英伟达经营分析报告.pptx

英伟达经营分析报告 半导体行业长期稳健增长，也呈现出一定周期性 • • 2002~2021全球半导体销售额CAGR约21%，库存周期和创新周期因素叠加影响，板块表现出一定周期性。 HPC（高性能计算）、新能源车、AIoT等新产业驱动半导体开启新一轮超级景气周期。2021全球半导体年销售额超5400亿美 元，增速超26%。 图：2002-2022全球半导体月销售额（十亿美元） 资料来源：SIA，市场研究部 4 英伟达营收位居半导体设计公司第二 图：半导体产业链 • 半导体产业链分为设计、材料、 设备、制造、封测几大环节， 英伟达属于最上游的Fabless设 计公司。 上游 设计 高通、博通、AMD、英伟达、英特尔、联 发科、华为海思等 信越化学、SUMCO、住友化学、 陶氏化学、Siltronic等 材料 设备 制造 封测 ASML、应用材料、北方华 创、中微半导体等 台积电、联电、格罗方 德、中芯国际等 日月光、 长电等 下游 图：全球前十大IC设计公司营收排名（百万美元） 2021排名 2020排名 公司名称 高通 英伟达 博通 联发科 超威 联咏 美满 瑞昱 赛灵思 奇景光电 戴乐格半导体 2021营收 2020营收 YoY 51% 61% 18% 61% 68% 79% 46% 43% 20% 74% - • 英伟达2021年营收规模超过博 通（AVGO.O） ，位居半导体 设计公司第二。 1 2 3 1 3 2 29,333 24,885 21,026 17,619 16,434 4,836 4,281 3,767 3,677 1,547 - 19,407 15,412 17,745 10,929 9,763 2,709 2,942 2,635 3,053 888 4 5 4 5 6 7 8 7 8 9 9 6 10 - - 10 1,376 86,859 前十大业者营收总和 127,405 47% 资料来源：TrendForce（Qualcomm仅计算QCT部门营收；NVDIA扣除OEM/IP营收；Broadcom仅计算半导体部门营收），市场研究部 5 英伟达在Fabless中营收增长显著，行业研发费用率较高 • • 2013~2014英伟达营收小于AMD、联发科（2454.TW），2015年英伟达超越AMD，2017年英伟达超越联发科。（博通2016 营收大增主要是2015年Avago以370亿美元蛇吞象式并购博通）。 Fabless行业研发费用率较高，整体保持在17%-25%区间。 图：头部半导体设计公司近十年营收（亿美元） 资料来源：Wind，市场研究部 6 逻辑、存储芯片在半导体产品中产值最大 图：半导体产品分类（2021年占行业比重、市场规模及同比增速） CPU GPU 大规模IC PLD/FPGA MCU/MPU DSP 逻辑电路（27%，1507亿 美元，YoY+27%） 数字电路（56%，3089亿， YoY+31%） 微型处理器 DRAM/SRAM FLASH/ROM 集成电路 （83%，4608亿 美元，YoY+28%） 模拟电路（13%，728亿美 元，YoY+31%） 存储电路（ 29% 1582 亿 ， 分立器件（ 5%，301亿美 半 导 体 产 品 美元，YoY+35%） 元， YoY+26%） 光电器件（ 9%，432亿美 元，YoY+7%） 传感器（3%，188亿美元， YoY+26%） 7 资料来源：公开资料，市场研究部 GPU：计算机图显核心，擅长大规模并行计算 图：CPU、GPU架构比较 • GPU基本概念：图形处理器（graphics processing unit，缩写GPU），又称显示核心、 视觉处理器、显示芯片。 • GPU与CPU区别：CPU基于低延时设计，计算核 心和控制器以及若干级缓存组成，擅长逻辑控制， 串行运算。GPU基于大吞吐量设计，拥有更多的 计算核心，适合对密集数据进行并行处理，因此 GPU被应用于AI训练等需要大规模并发计算场景。 图：CPU与GPU计算能力差距越来越大 • CPU已经逐渐脱离摩尔定律，出现性能提升瓶颈， Nvidia预计GPU的计算能力在10年内将超越CPU 1000倍。 8 资料来源：公开资料，公司公告，市场研究部 GPU市场格局：一超两强 • PC GPU市场，英伟达接近70%份额，英特尔（INTC.O） CPU集成低端的 GPU，市场份额与AMD （AMD.O）相当。只看独显市场，英伟达市场份 额高达70%-80%，AMD占20%-30%。英特尔今年也将推出首批主打笔记 本的独显。 图： PC GPU 近三个季度市场份额 • 服务器GPU英伟达占据70%以上份额。 图：GPU分类 Nvidia Geforce系列 AMD Rad