利益输送与公司治理问题研究.ppt

;事件回放;我 们 可 以 合 理 地 推 测 认 为 ：曾 经 的 “第 一 蓝 筹股 ”五 粮 液 ，存 在 较 严 重 的 控 股 股 东 侵 害 小 股 东 利益现象，并且已经为公众所知晓。 市场如果 是有效的 ，它 应 当 能 够 通 过 各 种 市 场 机 制 ，来 纠 正 这 一 现象，那么五粮液的这种现象得到纠正了吗 ？;编辑ppt;五粮液在 2003 年之后，每年都与集团公司发生大量的产品购销关联交易，而且呈现稳定增长。 4 年内关联产品采购 平均交易金额为 17.76 亿元，是 2003 年之前平均交易金额 7.58 亿元的 2 倍多。 关联产品销售平均金额为 26.65 亿元，是 2003 年之前平均交易金额 2.7 亿元的近 10 倍。 ;编辑ppt;五粮液上市 公 司 平 均 每 年 实 现 的 净 利 润 由 2003 年 之 前 近 7亿元， 增长到 2003 年之后的年平均 10.65 亿元，上升幅度达 77％。 而且，五粮液上市后每股经营活动产生的现金流量净额几乎每年都超过其每股收益 ，其中 2003 年之后平均每股收益为 0.35 元， 每股经营活动现金流量净额为 0.42 元， 是每股收益的 1.2倍，足以称 得上是财务管理上的 “现金牛”。 ;五粮液的现金股利分配总是 显 得 “一 毛 不 拔 ”，在 1999~2003 年 期 间 ，