能源大变革下“传统”和“新”两端的投资机会.pptx

目录 一、2021及2022Q1回顾：化工品价格、企业盈利均处高位 二、未来需求展望：疫后复苏，国内外共振，资源/能源价格高位支撑化工景气周期 三、传统资源/能源投资策略：海内外价差带来的资源套利 煤化工——华鲁恒升、宝丰能源 磷化工——兴发集团、云天化、湖北宜化 四、新能源投资策略：快速增长，空间广阔 光伏玻璃带来纯碱需求增量——远兴能源 风电快速发展推升碳纤维需求——吉林碳谷 龙头企业开启第二条成长曲线——万华化学、卫星化学、龙佰集团 五、风险提示;，;，;，;，;，;，;，;，;，;，;，;，;，;二、未来需求展望：疫后复苏，国内外共振，资源/能源价格高位支撑化工景气周期;二、未来需求展望：疫后复苏，国内外共振，资源/能源价格高位支撑化工景气周期;二、未来需求展望：疫后复苏，国内外共振，资源/能源价格高位支撑化工景气周期;二、未来需求展望：疫后复苏，国内外共振，资源/能源价格高位支撑化工景气周期;二、未来需求展望：疫后复苏，国内外共振，资源/能源价格高位支撑化工景气周期;;;;;二、未来需求展望：疫后复苏，国内外共振，资源/能源价格高位支撑化工景气周期;三、传统资源/能源投资策略：海内外价差带来的资源套利;三、传统资源/能源投资策略：海内外价差带来的资源套利;三、传统资源/能源投资策略：海内外价差带来的资源套利;三、传统资源/能源投资策略：海内外价差带来的资源套利;;;;;;;;;;;;;图78 国内纯碱企业产能;图80 平板玻璃产量保持稳定;未来纯碱需求增量之二为正极材料。基于 SPIR对于2021-2025年正极材料需求量的预测， 我们测算由动力电池正极材料所带来的纯碱需求 增量。结果显示，尽管2021年正极材料所需纯碱 仅有73万吨，约占当年纯碱表观消费量的2.7%， 但是随着新能源汽车行业的迅猛发展，至2025年， 由正极材料带来的纯碱需求将达到321万吨，相 较于2021年，新增需求248万吨，与光伏玻璃保 守预测下所带来的新增需求237万吨接近。;供需平衡测算显示2024年将基本消化新增产。我们以2021年的供需平衡状态为基准，测算国内纯碱行业供需 情况，结果显示2022年由于缺少新增产能而需求稳步增长，处??供应紧张的状态，行业将维持高景气度。2023年 随着510万吨/年新增产能的投产，供应过剩的局面难以避免，但是我们预测并不会像510万吨/年这个数字带来的 冲击那么大，过剩或将不超过100万吨/年。2024年随着新增需求贡献的不断加大，将基本消化此轮投产高峰，至 2025年因为公司440万吨/年产能预计年底建成尚未投产，所以供应紧张的局面可能再次出现。;;图87 纯碱价格维持高位;;图90 远兴能源毛利率高于同行业其他公司;;;;;;;;万华化学三大板块齐头并进：;;钛精矿;公司;产品;绿色化学新材料产业园项目.;油价大幅波动，化工品价格大幅波动，政策不及预期，在建项目投产及盈利不及预期。