第12章：证券投资收益和风险.pptx

第12章：证券投资收益和风险;股票投资收益;股票投资收益;债券投资收益;国债0311;收益的度量;收益的度量;组合收益的度量;证券投资风险;风险的特性;上港CWB1(580020)——末日轮 ;风险的度量;风险度量的举例;风险与收益;几个概念;彼德.林奇的成功投资;彼德.林奇的成功投资;彼德.林奇的成功投资;组合收益与风险;组合收益与风险;组合收益与风险;组合收益与风险;组合风险的几种情形;组合能分散风险;组合能分散多少风险？;组合能分散多少风险？;风险的分解;组合成分股票数与风险、回报率;证券相关性与投资组合的风险;马柯维茨模型;马柯维茨模型;马柯维茨模型;证券市场中的无差异曲线 ;效用函数与风险偏好;35;有效集（有效前沿）的构造 ;37;概念说明;39;投资组合可能的集合;41;42;43;风险资产和无风险资产的组合;风险资产和无风险资产的组合的有效边界;无风险资产与风险资产组合的再组合;投资的分离原理;资本资产定价模型 （CAPM）; CPAM的假设条件： 存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地以无风险利率借入和贷出 证券市场上任何证券都在单一期限内向投资者提供收益; 投资者对证券的预期收益率、方差、协方差具有相同的看法 证券市场是完善的，不存在投资障碍，证券价格是一种均衡价格 ;一、资本市场线 (CML); 将无风险资产与风险资产组合i结合形成一个新的投资组合，该组合的预期收益和风险为： ; ; 2、无风险贷出 （1）投资于一个无风险资产与一个风险资产 （2）投资于无风险资产与风险组合 （3）无风险贷出对有效集的影响 可行集的改变 有效集的改变 （4）无风险贷出对组合选择的影响; 3、无风险借入 （1）借入资金并投资于单一风险资产 （2）借入资金并投资于风险组合 4、同时允许无风险借入和贷出 （1）无风险借贷对有效集的影响 可行集变化 有效集变化 （2）无风险借贷对投资组合选择的影响 ;（二）市场证券组合; 2、市场证券组合 市场证券组合是将证券市场上的所 有证券按照它们各自在整个证券市场总 额中所占的比重组成的证券组合 市场证券组合的预期收益率是市场 上所有证券的加权平均收益率，组合中 各单项证券的非系统风险会相互抵销,从 而可以提供最大程度的资产多样化效应; 资本资产定价模型是市场证券组合与 无风险借贷的组合，并以此构成有效 集，因此市场证券组合在CAPM中具有 核心作用。 ;（三）资本市场线（CML） 1、线性有效组合 连接无风险资产和市场证券组合 的直线称为资本市场线（CML） 资本市场线是无风险资产和风险 资产组合的线性有效边界 资本市场线上的所有证券组合仅 含系统风险 ;2、资本市场线(CML)方程 其中， 分别表示投资于风险资产和市场证券组合的比例 分别表示投资于风险资产和市场证券组合的预期 收益率 并有： ; 分别代表无风险资产与市场证券组合的风险 为它们的相关系数 因为 ， ;资本市场线的斜率为： ，其垂直截距为rf, CML上投资组合的预期收益率为： 其中， 分别代表有效证券组合的预期收益率 和标准差 CML表现了在均衡条件下证券市场的两个基本特 征 ; 3、对CML的解释 （1）无风险利率可看成是在一定时间内贷出 货币资本的收益，是时间的价格 （2）CML的斜率可看成是承受每一单位风险 的报酬，是风险的价格 从本质上讲，证券市场提供应了一个时间与风险之间的交换场所，以及由供需双方决定证券价格的场所 ; 4、投资者对最优组合的选择 不同投资者可在资本市场线上找到由各种无风险和风险资产组成的组合，并运用无差异曲线和资本市场线确定最优投资组合 ;二、证券市场线 证券市场线和?系数提供准确计算某 单一证券风险并确定该证券价格的方法 （一）系统风险和非系统风险 单项证券不仅非系统风险不同，而 且受系统风险影响的程度也不同