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财务管理讲义第一章总论 何为财务Finance的含义 财务是一个与我们每一个人的生活紧密相关的基本范畴，钱财的猎取、占有、消 耗、安排及有效配置构成了财务的原始意义。 财务就是一个单位各项活动所引起的货币流转及其结果。 财务管理的概念企业财务活动 一企业筹资引起的财务活动一企业投资引起的财务活动 一企业经营引起的财务活动一企业安排引起的财务活动 企业财务关系财务管理是企业在资金的筹集、投放和安排过程中组织财务活动、处理财务关系 的一项综合性管理工作。 财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所盼望实现的结果，是评价公司理财活动是否合 理的基本标准。 以利润最大化为目标思考 ?有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得 更好？ 假如A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润， 哪个企业更好？ 假如A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？ 假如A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪 个企业更好？ 假如A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？ 在上面的条件下，假如A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资 500万元建成的，哪个企业更好？ 主要缺点： 没有考虑资金的时间价值没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系没有反映将来的盈利力量 财务决策行为短期化?可能存在利润操纵 以股东财宝最大化为目标 ＞主要优点9考虑了时间价值和风险因素 6克服了追求利润的短期行为9反映了资本与收益之间的关系. ?：?从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%,此时两家公司的股东都将 获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%,此时股票收益适中。而 市场需求低迷的概率为30%,此时两家公司的股东都将获得低收益，西京 公司的股东甚至会患病损失。 2.计算预期收益率 西京公司P, P东方公司。 市场1 各类需求- 各类需求下 乘积J 各类需求下 乘积P 需求类型P 发生概率P 的收益率」 (2)X(3) 的收益率? (2)X(5) (1)Q (2 (3)。 =(4), P (5)。 = (6)Q 旺盛。 0.3。 100% 30% P20% 6%* 正常。 0.4P 15% 6%*1, P15% 6%* 低迷0 0.3。 -70% -21%，：, P10% 3 合计Q 1.0P r=15% r=15% 预期收益率=r 两家公司的预期收益率分别为多少？ .计算标准差 (1)计算预期收益率..(3 预期收益率==:处一方差二 7 (2)计算离差 离差=一户标准茎=b=J 两家公司的标准差分别为多少？ .采用历史数据度量风险 过去一段时期内的收益数据，即历史数据， 可采用如下公式估算： —尸尸 V———1 )计算方差 4 (4)计算标准差 ￡? 一力产 此时收益率的标准差 =±浏。5.计算变异系数 假如有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何 选择呢? 空口星数=U==尸 变异系数度量了单位收益的风险，为工程的选择供应了更有意义的比拟基础。 西京公司的变异系数为65.84/15 = 4. 39,而东方公司的变异系数那么为3.87/15 = 0. 26o可见依此标准，西京公司的风险约是东方公司的17倍。 6.风险规避与必要收益 假设通过辛勤工作你积攒了 10万元，有两个工程可以投资，第一个工程是购 买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0. 5万元收益；其次 个工程是购买A公司的股票。假如A公司的研发方案进展顺当，那么你投入的 10万元将增值到21万，然而，假如其研发失败，股票价值将跌至0,你将血 本无归。假如猜想A公司研发胜利与失败的概率各占50%,那么股票投资的预 期价值为0. 5X0+0. 5X21=10. 5万元。扣除10万元的初始投资本钱，预期收 益为0. 5万元，即预期收益率为5%。 两个工程的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择 第一个工程，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。 单项资产的风险与收益风险收益率（风险酬劳率）RR 投资收益率（必要酬劳率）R与实际酬劳率，期望酬劳率之间的关系？ 证券组合的风险与收益证券的投资组合——同时投资于多种证券的方式，会削减风险，收益率高的证券 会抵消收益率低的证券带来的负面影响。 .证券组合的收益 证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为 整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 孑2 =+ 2 刍-1H=++ Z=1.证券组合的风险 采用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合 年度一 JR55I （《）一 股票■ （r ）- 组合！■（江）一 2004- 40. 0M -10.0 对 15.