广发中证上海环交所碳中和ETF投资价值分析.pdf

数量化专题报告 1. 引言 本篇报告中我们将讨论广发中证上海环交所碳中和ETF 的投资价值。广 发中证上海环交所碳中和ETF 将于2022 年 7 月4 日-7 月6 日发行。本 篇报告分为三部分内容：第一部分包括第2 节，介绍宏观层面上碳中和 的国际国内政策导向和国内相关领域发展现状；第二部分包括第 3 节， 介绍微观层面上碳排放风险对股票价值的影响；第三部分包括第4-6 节， 介绍中证上海环交所碳中和指数的投资价值和广发中证上海环交所碳 中和ETF 的产品信息。 2. 碳中和之大局观 2.1. 国际公约：呼吁减排，呼吁新能源 全球碳排放总量自上世纪 90 年代以来持续上涨，仅在2008 年金融危机 和2020 年新冠疫情期间由于全球经济发展停滞而有所下降，2021 年基 本回到疫情前水平。从每年碳排放增量的结构上看，煤炭仍然是碳排放 的主要来源，天然气带来的碳排放相对较少；2021 年石油碳排放增量大 幅提升，主要是由于2020 年下降带来的基数效应。 与此同时，联合国等国际组织持续关注碳减排目标，呼吁形成以发达国 家为主体的碳减排国际框架。2021 年 11 月召开的《联合国气候变化框 架公约》第26 次缔约方大会上，与会各国签署的《格拉斯哥气候公约》 进一步呼吁各国加快向低碳能源体系转型、逐渐减少煤电，并对全球碳 交易市场作出具体规定。 图 1 全球碳排放总量持续上升，2020 年受经济停滞影响短暂下降 IEA 《Global Energy Review 2021》 3 of 20 数量化专题报告 图 2 全球碳排放中煤炭占主导 IEA 《Global Energy Review 2021》 表 1：全球推动碳减排主要国际公约 时间 文件 主要内容 将大气中温室气体的浓度稳定在防止气候系统受到危险的人为干扰的水平上。同 《联合国气候变化框架公 1992 年6 月 时，明确规定了发达国家和发展中国家之间负有“共同但有区别的责任”，即发达国 约》 家承担更多碳减排义务，而发展中国家的首要任务是发展经济、消除贫困。 工业化国家在2008-2010年内应将其以二氧化碳为主的六种温室气体的总排放量 1997 年12 月 《京都议定书》 至少比1990年水平减少 5.2%。同时，发展中国家可自愿制定削减排放量目标。 将全球平均气温升幅控制在工业革命前水平以上低于2℃之内，并努力将气温升 2015 年12 月 《巴黎协定》 幅限制在工业化前水平以上1.5℃之内，从而避免危险性气候变化。 将以全球变暖维持在1.5℃内为共同目标。呼吁各国加快向低碳能源体系转型，加 2021 年11 月 《格拉斯哥气候公约》 快可再生能源部署，降低能效，同时逐渐减少煤电，并结束“效率低下的化石能源补 贴”。对碳交易市场、透明度和共同时间框架做出了具体规定。 ，国泰君安证券研究 2.2. 国内政策：技术攻坚，市场发力 我国积极响应国际碳减排公约，致力于经济转型和可持续发展，十八大 以来对碳减排提出了更高的要求，