2022年A股中场全景式回顾与展望.pdf

[Table_Page] 专题报告 站在 2022 年中这个承前启后的时点，为了分析近半年以来我们在资本 市场判断的得与失，有必要对A 股进行全景式的回顾。通过复盘可以看 到，今年春季行情的“爽约”是两只“黑天鹅”——俄乌战争和上海疫 情——的共同影响所致，而强力反弹的“未料而至”则是政策、估值、 市场情绪复合推动下A 股市场长期韧性的具体表现。我们认为，当前周 线级别反弹仍在进行中，但罗马非一日建成，莫将反弹视为反转，因此 需要抓住反弹乘势而上，但亦警惕反弹之后的回踩确认，具体到行业和 板块配置上，建议在反弹中调仓换股做差价，在回踩时借机配置低估值 板块，继续推荐配置券商、中证50 、中概互联和传媒。 1. 第一阶段（2021/12 —2022/2/28 ）：从万众瞩目的春 季行情，到市场出现变弱苗头 1.1. 一触即发：站在2021 年底，市场普遍预期2022 年将出现 春季行情 站在2021 年底，彼时上证指数在 11 月10 日结束了3723 点后的第一波 调整，随即开始了震荡上行态势，并于12 月8 日突破了3625 点，确立 了中线上涨格局。市场环境也呈现整体向好的态势。观政策，12 月中央 政治局会议和经济工作会议明确稳增长政策基调，强调 2022 年经济工 作要稳字当头、稳中求进，财政政策和货币政策协调联动明显，跨周期 和逆周期宏观调控政策有机结合。解资金，12 月6 日全面降准靴子落地、 12 月7 日央行结构降息、12 月20 日LPR 下调，宏观资金流动性无虞； 四季度新增投资者数量与权益类基金发行平稳，微观资金平稳充裕。察 情绪，四季度以来成交量破万亿渐成常态，两融余额与融资买入占比维 持稳定，市场情绪逐渐回暖；12 月北向资金大幅流入，积极配置A 股市 场。剖估值，市场整体估值水平处于中枢附近，没有高估压力。看市场， 筹码分布高度凝聚，在3300-3700 点之间凝聚了近93%筹码，支持大盘 走出上攻行情。虽然上证指数在 12 月中下旬有所调整，但在外围宽松利 好的环境下，市场普遍预计上证指数与往年一样，有望开启一轮跨年的 春季行情，我们与市场主流观点一致，也做出了 “春季行情一触即发” 的判断。 表 1：2021 年底市场环境整体向好，市场预期2022 年将出现春季行情 维度 观点 评价 12 月中央政治局会议和经济