投资基金可转换证券和认股权证的价值分析.pptxVIP

会计学 1 投资基金可转换证券和认股权证的价值分析 2 第一节 证券投资基金分析 评价基金经营及业绩的指标 开放式基金的价值与价格 封闭式基金的价值与价格 第1页/共26页 3 第一节 证券投资基金分析 一、评价基金经营及业绩的指标 （一）考虑因素 1、基金的投资目标 2、基金的风险水平 3、基金的比较基准 4、评价的时期选择 5、基金组合的稳定性 第2页/共26页 4 第一节 证券投资基金分析 （二）评价指标 1、单位基金资产净值 单位净值=（基金资产总值－各种费用） 基金单位数量 基金资产总值：指一个基金所拥有的资产，包括现金、股票、债券和其他有价证券等； 各种费用：管理费、托管费、运作费等； 基金的单位资产净值是变化的，从总体上看，与基金单位价格的变动趋势是一致的，但并不绝对成立，如封闭式基金会出现折价。 第3页/共26页 5 第一节 证券投资基金分析 2、基金净值收益率 简单（净值）收益率 简单净值收益率的计算不考虑分红再投资影响，其计算公式与股票持有期收益率的计算类似： R = NAVt+D -NAVt-1 NAV t-1 式中： R——简单收益率 NAVt、 NAVt-1——期末、初期基金的单位净值 D——在考察期内，单位基金的分红金额 第4页/共26页 6 第二节 基金的价值评估 例：某基金在1999年12月3日的单位净值为1.4848元/单位，2000年9月1日的单位净值为1.7886元/单位，期间基金曾经在2000年2月28日每10单位派息2.75元，则这一阶段该基金的简单收益率为： R = 1.7886 + 0.275 － 1.4848 = 39% 1.4848 此外，还有时间加权收益率、算术平均收益率、几何平均收益率、年（度）化收益率等。 3、管理费率、运作费率等。 第5页/共26页 7 第一节 证券投资基金分析 二、开放式基金的价值与价格 申购价格 = 基金单位净值+ 申购费 赎回价格 =基金单位净值－ 赎回费 开放式基金的价格完全由基金单位净值决定。 第6页/共26页 8 第一节 证券投资基金分析 三、封闭式基金的价值与价格 发行价格 = 基金面值 + 基金发行费用 交易价格：与股票价格表现形式一样，影响因素主要是基金资产净值、市场供求。 第7页/共26页 9 第二节 可转换证券分析 可转换证券的投资价值 可转换证券的转换价值 可转换证券的理论价值 可转换证券的市场价值 可转换证券的转换平价 第8页/共26页 10 第二节 可转换证券分析 可转换证券是指在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券的特殊公司债券。 一、可转换证券的投资价值 可转换证券的投资价值是指当它作为不具有转股选择权的一种证券的价值。 可转换证券的投资价值的计算按必要收益率折算出未来现金流量的现值。 例：某可转换债券的面值为1000元，票面利率为8%，剩余期限为5年，同类债券的必要收益率为9%，该可转换债券当前的投资价值为： 第9页/共26页 11 第二节 可转换证券分析 二、可转换证券的转换价值 可转换证券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值。 转换价值=标的股票市场价格×转换比例 转换比例= 可转换证券面额 转换价格 例：接上例可转换债券的转换比例为40股，实施转换时标的股票市场价格为每股26元，该可转换债券的转换价值为： CV = 26 ×40 = 1040（元） 第10页/共26页 12 第二节 可转换证券分析 三、可转换证券的理论价值 可转换证券的理论价值也称内在价值，是指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。 式中： P——可转换证券的理论价值 t——时期数 r——必要收益率 C——可转换证券每期支付的利息 FV——可转换证券在持有期期未的转换价值 第11页/共26页 13 第二节 可转换证券分析 四、可转换证券的市场价值 可转换证券的市场价值也就是可转换证券的市场价格， 可转换证券的市场价值一般应保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上。 第12页/共26页 14 第二节 可转换证券分析 上图说明： （1）当股价较低时，转债的价值主要由债券价值构成，此时，转债可被视为一般债券。 （2）当股价较高时，转债的价值主要由转换价值决定，转债可被视为股票（转换的可能性较大）。 转债的市场价格（价值）：两个底限 转债市价≥转换价值，否则存在无风险套利机会。 转债市价≥债券价值，否则获得较高的到期收益率。 转债市价≥MAX（债券价值，转换价值） 第13页