高质量发展下，多视角看量化基金的成长新动力.docxVIP

1、 当下量化基金市场结构特征 、 量化基金市场概况 我国量化基金市场起步于 2004 年，共经历了几轮增长期。在 2007 年之前，国内量化基金市场发展缓慢，以主动量化型基金为主，2007 年金融危机后，海外量化人才大量归国发展，量化基金份额在当期迅速增长；2014 年至 2015 年指数的冲高、2016 年大盘股行情带动量化基金产品规模扩张；2018 年市场单边下跌，指数化投资受到市场广泛关注。投资者对量化投资的理解加深，加上量化产品业绩稳健，吸引了更多投资者参与到市场中来。 图 1： 2004-2021 年我国量化基金市场规模、份额与产品数量 W， 2019 年起，量化基金规模和数量的增长速度明显加快，2021 年底规模突破 2000 亿元。截至 2022 年 3 月 31 日，量化基金资产份额合计 1538.69 亿份；从市场 量化基金数量上看，产品数量持续呈现上涨趋势，目前共有 384 只量化基金， 其中主动量化 229 只、指数增强型 130 只、对冲型 25 只。 图 2：公募量化基金产品份额增长情况 W， 、 量化基金产品分类 根据交易策略的不同，本文将量化基金产品分为三类：主动型量化基金、指数增强型基金与对冲型量化基金，三类产品有各自的特征与优势，适用于不同的交易需求。 图 3：量化基金产品类别与特征 资料来源：整理 指数增强型基金目前是三类基金中规模最大的一类；主动型量化基金出现最早，同时也是我国目前市场上数量最多的量化基金产品；对冲型量化基金出现于 2013 年，时间最晚，但份额增长迅速。 图 4：2004-2021 年各类量化基金份额分布情况 Wind， 、 主动型量化基金 从主动型量化基金的规模发展来看，从 2014 年到 2016 年间，该类基金发展迅速，两年内规模扩张了 149.06%，份额扩张了 163.33%，2015 年至 2017 年，主动型量化基金规模和份额整体处在高峰阶段。 图 5：主动型量化基金规模发展 图 6：2014-2016 年间主动管理型量化基金明星产品 W， W， 2014 年至 2016 年间。对比主动权益类基金，主动型量化基金年收益风险更集中，首尾业绩差 37.1%远低于主动权益类业绩差 57.4%。2014 年至 2016 年，主动性量化基金收益均值、中位数、最小值均高于主动权益类水平。 图 7：2014-2016 年主动型量化基金与主动权益基金年收益对比 W，，数据区间为 2014/1/1 至 2016/12/31 2017 年至 2018 年，主动型量化基金较主动权益类基金超额收益的竞争优势变弱，加之股市走弱，主动型量化基金规模呈现明显的下滑，产品数量增长同时变缓。2017 年至 2018 年间，主动型量化基金年化收益最大值、均值、中位数均明显低于主动权益类基金水平。2019 年起，主动型量化基金规模回升，但增速较 2014-2016 年明显放缓，截至 2022 年 3 月 31 日，主动量化基金份额为 549.01亿份，占整体市场规模 35.68%；存量产品数量 229 只，占整体产品 59.64%。 图 8： 2017-2018 主动型量化基金与主动权益基金年收益对比 W，，数据区间为 2017/1/1 至 2018/12/31 表 1：2017-2018 年主动型量化基金表现不佳导致对应区间规模下降 平均份额 平均区间收益 在主动权益类中收益排名 6.59 -12.46 594/848 W，，数据区间为 2017/1/1 至 2018/12/31 、 指数增强型基金 从指数增强型基金的历史规模来看，2010 年至 2014 年，市场震荡向下，指数增强型基金产品份额、数量维持稳定；2015 年市场回调，使得指数增强型基金规模下降至前期低点；2016 年起，指数增强型基金进入增长阶段，产品数量、规模、份额增速明显加快；2018 年起，指数基金进入高速发展阶段，指数增强以其清晰的 Beta 特征凸显了更强的产品力。截至 2022 年 3 月 31 日，指数增强 型基金份额为 774.80 亿份，占整体市场规模 50.35%；存量产品数量 130 只，占整体产品 33.85%。 图 9：指数增强型基金规模发展 图 10：2018 年起指数投资热门（以 ETF 基金为例） W， W， 指数增强型基金主要跟踪指数有沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板指等，跟踪指数的多样性和规模从 2016 年起明显增加。 图 11：2004 年至 2021 年指数增强量化基金跟踪指数数量分布 图 12：2004 年至 2021 年指数增强量化基金跟踪指数规模分布 W， W， 从产品数量、跟踪规模上看，近三年跟踪沪深 300、中证 500 指数产品占比较大，其