莱茵生物-市场前景及投资研究报告：植提龙头，海外工业大妈前景广阔.pdfVIP

[Table_main] 公司研究类模板 莱茵生物(002166) 报告日期：2022 年6 月26 日 深 度 植提龙头快速崛起，海外工业 前景广阔 报 告 ──莱茵生物首次覆盖报告 [table_zw] 行 [table_invest] 业 评级 买入 公 上次评级 首次评级 司 报告导读 当前价格 ￥10.09 研 莱茵生物是植物提取行业领军企业，核心业务天然甜味剂业务在行业替 究 单季度业绩 元/股 ｜ 代效应的持续显现下，将驱动公司后续业务的快速增长，后续成长空间 食 广阔。海外工业 业务稳步推进，预计22 年将实现量产；作为全美生 1Q/2022 0.07 品 产规模第一的工业 工厂，具备客户和规模化优势，后续将和现有业 4Q/2021 0.06 饮 务协同，持续贡献业绩。看好公司在蓝海赛道下凭借自身产业链和客户 3Q/2021 0.06 料 优势，实现业务的快速增长。 2Q/2021 0.07 行 业 投资要点 [table_stktrend] ｜ ❑ 莱茵生物：植物提取行业领军者，国家级专精特新小巨人 莱茵生物成立于2000 年，是一家专业从事植物提取产品研发、生产及销售的龙 头企业，2021 年实现收入 10.53 亿元（+34.40% ），归母净利润 1.18 亿元 （+37.74% ）。公司核心植物提取业务2021 年增速达 58.24%，其中天然甜味剂 业务占比 60%，同时公司积极在美国布局工业 、茶叶等其他提取物业务， 力争打造植提细分龙头单品。 ❑ 天然甜味剂：乘行业高速增长之风，驱动公司业绩加速释放 替代效应下增量空间客观，大客户订单提供营收高增长保障。 在“需求侧消费水平提升和健康意识提高+供给侧创新和成本驱动+国内外政策 支持力度加大”三因子驱动下，天然甜味剂行业规模快速增长，在逐步迭代蔗 糖和人工合成甜味剂的趋势下，中性假设替代率下行业存 5.4 倍的发展空间。 1 ）甜叶菊提取物：整合业内优质资源，产能释放保障营收高速增长。甜叶菊提 取物常年稳居出口植提物冠军，伴随国外天然甜味剂需求的扩张，国内甜叶菊 出口规模大幅提升。公司在甜叶菊提取行业市场份额目前超 10%，其募投项目 甜叶菊提取工厂预计达产后将新增4000 吨年产能，为现有产能的 3倍，保障后 续的供给同时有望进一步提升公司的市占率。 [table_research] 2 ）罗汉果提取物：公司产区优势明显，后续增长潜力巨大。得益于其药食两用 的属性及纯净的口感，罗汉果提取物国外行业增速超20%位列天然甜味剂第一。 公司地处桂林，其产