7月金融数据点评：地产融资受限下的社融回落.docxVIP

TOC \o 〃1-2〃 \h \z \u TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一.社融：贷款与表外拖累社融下行4 （-）社融总体情况：同比增速下行4（二）社融分项情况：表内外双双回落4 \o Current Document 二、新增贷款：地产融资调控下的信贷回落5（-）期限构成：短贷现净收缩5 （二）部门构成：实体部门整体陡跌5三、Ml、M2熠速回落，企业存款超季节性收缩6 （―）Ml、M2总体情况：Ml、M2增速再下降 6（二）新增存款：实体部门存款收缩6 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 TOC \o 1-5 \h \z 图表1 7月新增社融分项结构4 图表2社融及M2增速剪刀差走阔0.2个百分点4图表3 7月向实体新增人民币贷款8000亿左右4 图表4 7月表外融资收缩逾6000亿，接近去年峰值 4图表5 7月新增直接融资2833亿元5 图表6 7月地方专项债净融资4385亿，同比形成拉动5图表7从期限看新增贷款：全期限少增5 图表8从部门看新增贷款：企业部门需求折戟5图表97月居民中长期贷款再度少增6 图表10实体企业短贷净收缩6图表11Ml、M2增速回落6 图表12 7月人民币存款同比多增6420亿元，实体部门存款收缩7图表137月居民存款收缩1032亿元7 图表147月企业存款收缩1.39万亿元7图表157月非银存款新增L34万亿元 7 图表167月财政存款新增8091亿元7证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 一,社融：贷款与表外拖累社融下行 （-）社融总体情况：同比增速下行7月新增社融L01万亿，大幅低于市场预期。同比少增2153亿，环比少增1.25万亿，存量同比下降0.2个百分点至 10.7%o受到表内贷款和表外融资的双重拖累，7月社融增速二季度以来再度回落。 图表1 7月新增社融分项结构资料来源：Wind, 表2昌社融及M2增速剪刀差走阔0.2个百分点单位：% 表2 昌 社融及M2增速剪刀差走阔0.2个百分点 单位：% —M2：同比 —社会融资规模存量：同比 图表3 7月向实体新增人民币贷款8000亿左右 直接融资7月新增2833亿元，同比多增463亿元，环比多增1500亿元。股票融资本月新增593亿元，同环比多增超过400亿，受7月多家科创板企业挂牌的影响而改善。企业债券7月净融资近2240亿元，与去年同期基本持平。 地方政府专项债7月净融资达4385亿元，在发行错峰效应下同比仍多增2500亿左右，形成拉动，但8-9月份这一 支撑作用将大打折扣。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200图表5 7月新增直接融资2833亿元 单位：亿元8,00020176,0004,0002,0001月 2日 a2017 6,000 4,000 2,000 1月 2日 a月 4月 S月 6月 7月X月 9月 10月 11月 12日 2018 —— 2019 -2,000 自 自表6 7月地方专项债净融资4385亿，同比形成拉动单位：亿 自 表6 7月地方专项债净融资4385亿，同比形成拉动 单位：亿元 2017 2018 —2019 资料来源：Wind, 新增贷款：地产融资调控下的信贷7月新增人民币贷款1.06万亿元，同环比均大幅回落，同比少增3900亿元，环比少增6000亿元。7月人民币贷款 的回落，实际上对应的是当局调整信贷资源配置，严控地产信贷融资的政策，但经济下行压力下，制造业贷款回升不 易，票据融资的拉动作用亦十分有限，各期限、部门贷款新增量均不及去年同期，仅非银贷款一项小幅改善。 （-）期限构成：短贷现净收缩从期限看，7月信贷短端长端及票据融资全线收缩，尽管银行或有以票充贷的动力，但制造业投融资需求低迷情况下, 可开发潜力有限，难超去年同期票据增量（去年下半年银行同样开始以票据融资冲量）。具体来看，短期贷款净收 缩1500亿元，同比少增近2233亿，环比少增8575亿。中长期贷款新增近8100亿元，同比少增1356亿，环比 图表7从期限看新增贷款：全期限少增■短期贷款■票据融资■中长期贷款 量往：亿元 40, 00035,00030, 000 -25,000 1.20, 00015, 00010, 0005,0000-5, 图表7从期限看新增贷款：全期限少增 ■短期贷款■票据融资■中长期贷款 量往：亿元 40, 000 35,000 30, 000 - 25,000 1. 20, 000 15, 000 10, 000 5,000 0 -5, 000 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01