个股期权基础知识及策略应用培训.pptVIP

风险转移 期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。 对于陈大叔买入的Y公司的股票认沽期权来说，相当于给他持有的Y 公司的股票买了份保险 3个月后： 如果Y公司股价低于20元，陈大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y公司股票； 如果Y公司股价高于20元，陈大叔则不执行卖的权利。 也就是说，无论3个月后Y公司的股价如何，陈大叔都会锁定最低20元的收益——就相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险。 第十九页，共六十四页。 个股期权的功能 期权真是个好东西，既赋予了我权利，又帮我锁定了损失，那它就没有任何风险吗？ 1、市场风险 2、交割风险 第二十页，共六十四页。 例如，王大妈支付了1元权利金买入了Z公司的股票认购期权，行权价 20元/股。对于王大妈（买方）来说，最大的风险就是由于股票价格上 下波动造成的买入期权获得收益的不确定性。 市场风险： 标的股票的价格上下波动会造成期权的价格大幅波动 若期权到期时虚值，买方损失全部权利金 到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率 到期日股票价格（元） 18 19 20 21 22 买入1份股票收益率 -20% -10% 0 5% 10% 买入1份期权收益率 -100% -100% -100% 0 100% 第二十一页，共六十四页。 交割风险： 无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致行权失败或交割违约。 如果3个月后，王大妈由于资金短缺无法备足全部资金买入100股X公司的股票，那么王大妈将无法行使权利，她将会面临着交割风险。 如果3个月后，王大妈的对手方，X公司股票认购期权的卖方无法备足100股X公司的股票，交付给王大妈，王大妈将会面临着交割违约的风险。 第二十二页，共六十四页。 个股期权与权证的区别 个股期权 权证 发行主体 没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人 合约当事人 个股期权交易的买卖双方 股票权证的发行人与持有人 合约特点 标准化合约： 期权合约条款基本相同，由交易所统一确定（欧式） 非标准化合约： 由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金 合约供给量 理论上供给无限 权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制 持仓类型 投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓 投资者只能买入 履约担保 开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动） 发行人以其资产或信用担保履行 行权价格 交易所根据规则确定 发行人决定 第二十三页，共六十四页。 期权 期货 买卖双方的 权利与义务 不对等，买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务 买卖双方的权利与义务是对等的 保证金收取 只有期权的卖方需要缴纳保证金 买卖双方均需缴纳保证金 保证金计算 期权是非线性产品，保证金非比例调整 期货是线性产品，保证金按比例收取 清算交割 若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割 若期货合约被持有至到期日，将自动交割 合约价值 期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金） 期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格 盈亏 期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的 随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损 个股期权与期货的区别 第二十四页，共六十四页。 目录 一、个股期权基础知识 个股期权的历史及境外开展现状 基本概念、使用原理和基本类型 个股期权合约基本要素 个股期权的价值 个股期权的功能和风险 股权期权与权证和期货的区别 二、以风险对冲为目的的基本期权策略 备兑开仓 保护性看跌期权策略 三、不同市场行情下的期权组合策略选择 牛市行情策略 熊市行情策略 震荡市行情策略 第二十五页，共六十四页。 备兑开仓（Covered Call） 我上个月买了A公司的股票，但是现在股票市场正处于震荡盘整期，我预计股票价格变化较小或者小幅上涨时，但是我又不甘心只被动持有股票，也不想以现在价格卖出股票，请问有什么方法可以增加我的收益呢？ 备兑股票认购期权是最基本的一种控制风险的策略，但却非常有效，新手和专家都可以使用。 第二十六页，共六十四页。 如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权（通常为虚值期权）。 组合构建理由： 一方面卖出虚值认购期权，行权价高于标的股票现有的价格，如果认购期权到期行权，陈大叔可以行权价卖出持有的股票，从而获得股票价差收益（行权价-股票成本价）。 另一