2021年煤炭行业研究报告：碳中和下的煤炭行业的前景.pdf

2021年煤炭行业研究报告：碳中和下的煤炭 行业的前景 核心观点：“能源双控”政策预计“十四五”将进一步抑制 煤炭消费增速，煤炭消费在2025年前后实现达峰。在产能低位 扩张的背景下，“十四五”期间行业尚可维持供需平衡，但远期 看在“碳中和”推进过程中，煤炭需求大幅下滑不可避免，长 期而言，行业中成本曲线最低端的龙头公司以及率先转型成功 的公司有望胜出。 煤炭消费或在2025年前后达峰，远期有需求压力。从目前 能源结构看，煤炭消费占比达到57%，在“能源双控”的政策 作用下，预计2025年煤炭消费将达到42亿吨左右的峰值，之 后逐步下降，预计2025～2030年的年均复合增速为-1.51%。随 着发电和储能技术的全面成熟以及下游工业的脱碳，预计2060 年“碳中和”实现的情形下，煤炭消费量将降至约3～5亿吨的 水平，保留的煤炭消费主要是化工行业用煤以及能源应急响应 的需求。 对中短期景气不必悲观，“十四五”供需仍可实现平衡。尽 管长期煤炭需求面临压力，煤价中枢也有下行压力。但未来五 年，预计行业需求仍有小幅增长空间，而供给侧在新增产能核 准节奏、环保和安监的约束下，或可保持低速增长，“十四五” 期间预计行业可以维持供需平衡的状态，部分年份也可能出现 供需错