家电行业2020年投资策略：竞争变革估值，三个维度看家电.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1、2019年家电板块回顾：估值修复推升股价，弱周期行业头部效应显著4 \o Current Document 1.1.板块表现回顾：显著跑赢大盘，超额收益来源悲观预期修复和资金结构变动下的估值提升4 \o Current Document 12、基本面回顾：龙头主导竞争，弱周期中仍有韧性5 \o Current Document 2、需求展望：竣工改善支撑零售,空调/厨电销量有望同比个位数增长7 \o Current Document 交房：19Q4起改善，2020年竣工面积预计同比两位数增长7 \o Current Document 短期预判：空调/厨电弹性更大,需求个位数增长9 \o Current Document 长周期视角：家电进入第三消费阶段，告别地产带来的加速扩张，整体慢增长低波动11 \o Current Document 3、基本面研判：竞争趋紧定价收缩，龙头主导格局确定性领先14 \o Current Document 行业转向：从“量价齐升倒“紧定价提份额”14 \o Current Document 经营预判：定价收缩，龙头重塑格局，强者更强17 \o Current Document 4、渠道变革下企业战略升级：影响格局走势，带来结构增