汽车行业月报：8月乘用车销量降幅扩大，旺季到来有望回暖.docxVIP

中银国际证券BOC INTERNATIONAL (CHINA) TOC \o 1-5 \h \z 沪指小幅下跌，汽车板块表现分化4 8月乘用车批发降幅明显扩大，客车小幅下降58月汽车销量降幅扩大5 8月乘用车批发、零售销量降幅均有所扩大58月客车同比微降，卡车同比小幅下降8 新能源汽车销量8月同比下滑二 补贴退坡效应显现9 2019年17月汽车行业收入与利润总额降幅收窄12 投资建议13 风险提示142019 年 9 月 16 EJ 中银国际证券BOC INTERNATIONAL (CHINA) 图表亿2019年8月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 排名 企业名称 8月销量 (辆) 同比增长 (%) 排名 企业名称 1?8月销量 (辆) 同比增长 (%) 1 宇通客车 1012 5.1 1 宇通客车 14004 36.6 2 比亚迪 491 (49.0) 2 中通客车 4993 53.9 3 金旅客车 299 119.9 3 福田欧辉 3276 180.2 4 中通客车 275 (18.9) 4 中车电动 2935 27.3 5 中车电动 262 223.5 5 比亚迪 2770 (46.2) 6 申龙客车 172 266.0 6 开沃汽车 2325 19.6 7 申沃客车 172 73.7 7 金龙客车 1789 (28.6) 8 安凯客车 150 38.9 8 金旅客车 1739 (40.1) 9 金龙客车 121 (41.8) 9 安凯客车 1597 56.6 10 开沃汽车 119 128.9 10 银隆新能源 1375 (58.2) 行业总计 3536 (11.9) 行业总计 44822 7.4 中银国际证券BOC INTERNATIONAL (CHINA) 2019年1-7月汽车行业收入与利润总额降幅收窄 2019年1?7月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入22,060.2亿元，同比下降7.8%,降幅较1?6月 缩窄0.3个百分点，预计主要是由于7月汽车销量降幅缩窄。 图表18. 2019年1-7月汽车工业重点企业营业收入同比下降7.8%——W 2017 年2018 年2019 年 资料来源:中汽协,中银国际证券 2019年1?7月17家汽车工业重点企业集团实现利润总额1,811.1亿元，同比下降30.4%,降幅较1?6月 收窄0.5个百分点，预计主要是由于7月汽车销量降幅缩窄与折扣收窄。 图表19, 2019年1-7月汽车工业重点企业利润总额同比下降30.4%(%) 2017 年2018 年2019 年 资料来源:中汽协,中银国际证券 预计随着车市旺季金九银十到来与车市终端折扣缩窄，汽车企业的营业收入与利润总额降幅将收窄。 ?中银国际证券 BOC INTERNATIONAL (CHINA)投资建议 受二季度国五清库透支局部销量与终端折扣收窄影响，7、8月零售销量表现不强，厂商与经销商均较 为谨慎。预计随着金九银十旺季到来，加之同期基数较低，乘用车批发与零售销量均有望迎来回暖。国务 院发布消费新政，提出探索推行逐步放宽或取消限购，近日贵阳市取消汽车限购，未来或有更多省市跟进, 有利于推动汽车消费，促进乘用车回暖。目前中信汽车市盈率（TTM）约24.7倍，市 净率（LF）约1.7倍，处于历史较低位置，随着车市复苏，下半年同比数据明显改善，基本面、市场面、 政策面共振，建议积极配置乘用车及零部件板块，整车重点推荐长安汽车（业绩触底，长安福特新品 周期，林肯国产化）、上汽集团（行业龙头市占率有望提升，上汽奥迪持续推进）、长城汽车（销 量表现优于行业，重构产品与营销体系），零部件重点推荐华域汽车（汽车零部件龙头，智能电动 领域全面布局）、万里扬（配套吉利等客户CVT放量，业绩有望改善）、保隆科技（TPMS明年国 内强制安装带来增量、ADAS及传感器等新业务前景光明）。 中银国际证券BOC INTERNATIONAL （CHINA） 风险提示1）汽车销量不及预期； 2）贸易摩擦持续升级；3）产品大幅降价。 中银国际证券BOC INTERNATIONAL (CHINA) 附录图表2（,报告中提及一市公司也表资料来源:万，，中银国际证假设 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益（元/股） 市盈率（倍） 最新每股净资产 （元） （亿元） 2018A 2019E 2018A 2019E （元/股） 000625.SZ 长安汽车 买入 8.44 405.3 0.14 0.20 59.5 42.2 9.23 601633.SH 长城汽车 买入 8.39 765.8 0.57 0.48 14.7 17.5 5.64 600104.SH 上汽集团 买入 25.94 3,030.7 3.08 2.52 8.4 10.3