2022年百诚医药发展前景分析.docxVIP

2022年百诚医药发展前景分析 1 百诚医药：“受托研发+自主研发+CDMO”综合型药企 1.1 以技术开发为核心，深度覆盖医药研发全产业链 百诚医药成立于 2011 年，是一家以技术开发为核心的综合性医药研发企业， 主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供：（1）医药技术受托研发服务（CRO 业务）；（2）研发技术成果转化服务；（3）定制研发生产服务（CDMO）。公司业 务涵盖药物发现、药学研究、临床研究、定制研发生产、注册申请等药物研发及 生产全链条环节。 公司高度重视研发平台化建设，并布局 CDMO 产能。已建立实验室面积超 18000 平方米，配备了各类设备仪器数百台，搭建核心的研发平台，创新药物研 发平台、仿制药及一致性评价药学研究平台、BE/PK 研究平台、包材相容性及密 封性研究平台，深入布局高端制剂领域，吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂和细 粒剂，在高端制剂领域形成了较强的核心竞争优势。此外全资子公司浙江赛默位 定制研发生产服务基地目前建设面积 180 余亩，拥有齐备的生产设备，完善的研 发生产质量管理体系，能够向客户提供高效优质的 CDMO 服务。 公司的盈利模式主要有三种：受托研发模式、研发技术成果转化模式和定制 研发生产模式。受托研发服务方面，可以分为无销售权益的受托研发和有销售权 益分享的联合研发，联合研发是指双方共同投资部分项目，风险共担，在总体风 险可控的基础上提高收入，分享药品上市后的利润分成。如公司与花园药业合作 研发缬沙坦氨氯地平是典型案例。研发技术成果转化方面，公司在取得阶段性成 果后，根据市场需求和发展规划向客户进行推荐，推荐成功后客户委托公司继续 进行后续研发以缩短整个研发周期，同时支付公司更高溢价。该模式大大缩短了 客户对药品的研发周期，进一步增强客户粘性，达到公司和客户共融共享，获得 更高的溢价。自主研发项目也分为无销售权益分享和有销售权益分享两种方式，无销售权益分享直接将产品权利全额转让，有销售权益分享收益则包括基础合同 价格和未来产品上市后销售分成。定制定制研发生产模式：是指公司通过技术对 接与需求反馈对客户的定制需求进行研发、生产，最终实现产品的商业化批量生 产。 百诚医药自成立来不断升级迭代发展模式，目前已走过单一的研发服务 1.0 时代和研发服务+技术转化 2.0 时代，进入研发服务+技术转化+上市共享的 3.0 时代。通过转让不同阶段的自主研发技术成果大大缩短客户获得研发产品的周期， 大幅度提升价值转化速率，实现研发价值更大化。 1.2 公司架构完整，管理人员药物研发经验丰富 公司实际控制人为楼金芳和邵春能夫妇，两人直接持有公司 31.2%股份，间 接持有 3.14%股份，合计持有 34.34%股份，另外多名员工持有公司股份。公司拥 有 7 家直接控股子公司、3 家孙公司、2 家参股公司，公司架构完整。 公司高度重视技术及管理人才团队建设，核心研发人员拥有多年的医药研发 领域的研究管理经验，对行业有深刻独到的理解并拥有扎实的科研能力。公司核 心技术人员包括：楼金芳、张孝君、贾飞、刘振华、李艳芹、汪卫军、冯恩光和 陈安等。同时公司本科学历以上占比 70%，研究生以上人员占比 23%，整体学历 及综合素质较高，在人才储备上具有核心竞争力。 1.3 营收和利润飞速增长，自主研发业务占比快速提升 营收和利润快速增长，2018 年实现扭亏为盈。2017 年到 2021 年，公司营 业收入从 2500 多万增长至 3.74 亿，呈现飞速增长的态势，主要是得益于（1） 国家推行仿制药一致性评价政策，促进仿制药研发与一致性评价业务快速增长。（2） “两票制”、带量采购与药品上市许可持有人等制度的实施激发我国医药领域的研 发热情，促进医药研发业务的快速增长。（3）公司多年的技术与客户的积累，以 及对行业超前的理解，使得公司在政策催化下能够率先享受红利。收入端的快速 增长也带动公司利润快速增长，并在 2018 年实现扭亏为盈， 2021 年公司实现 归母净利润 1.11 亿元，同比增长 93.52%。 毛利率和销售净利率高水平稳步提升。2018 年-2021 年，公司毛利率和净利 率均保持高水平稳步增长，2021 年毛利率 67%，净利率达到 30%。费用端，公 司的销售费用率和财务费用率维持稳定，管理费用率有所下降，研发费用率自 2019 年后迅速上升，由于公司重视研发投入，不断进行药品自主立项的开发，始 终维持 100 左右个自主研发项目的开发，取得研发成果后进行对外技术转化并接 受客户委托完成后续研发。 自主研发业务占比快速提升。从收入结构看，公司的收入来源主要有受托药 品研发服务、自主研发技术成果转化、权益分成和 CDMO 业务，其中受托药品研 发服务分为临床前药学研究和临床服务两大类