2022年百诚医药核心竞争力分析.docxVIP

2022年百诚医药核心竞争力分析 1. 百诚医药：自主研发驱动的一体化平台 以技术开发为核心，采取“受托研发服务+研发技术成果转化+权益分享”的 创新型发展模式。百诚医药成立于 2011 年，业务涵盖药物发现、药学研究、临床 研究、注册申请等药物研发主要环节，其中在药学研究和生物等效性试验研究服 务上具有核心竞争优势。公司在强化受托研发服务竞争优势的同时，致力于走向 主动引领医药技术研发的发展之路。 深耕仿制药 CRO 领域，搭建创新药研发、仿制药及一致性评价药学研究等 平台。公司深入布局吸入制剂、透皮制剂等高端制剂领域，形成了较强的核心竞 争优势。2021 年公司成功在创业板上市， 目前已建立实验室面积超 18000 m2， 拥有 100 多项自主立项研发项目，已助力客户取得 80 多项仿制药药品注册受理 号，40 多项仿制药药品注册批件或专利储备，并且拥有 10 多项发明专利。 公司股权结构集中，管理决策权稳定。截至 2021 年 12 月 31 日，公司控股股 东及实际控制人为邵春能、楼金芳夫妇。邵春能直接持有公司 18.72%的股份，另 通过控制绍兴百众、百君投资、福钰投资分别控制公司 3.05%、0.76%及 0.49%的 股份；楼金芳直接持有公司 12.48%的股份。此外邵春能、楼金芳通过资管计划合 计持有发行人 0.51%的股份，合计控制公司 36.01%的股份。 公司采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略：1）受托研发服 务：为各大制药企业、医药研发投资企业等提供药学研究、临床试验及注册申报等 一体化医药研发服务；2）自主研发技术成果转化：基于公司药品研发平台自主立 项研发，在取得阶段性研发成果后积极推进自主研发技术成果转化，并接受客户委托继续完成该药品后续研发等服务。 受益政策红利，公司营收与利润均实现高速增长。1）公司营业收入由 2018 年 的 0.8 亿元增长到 2021 年的 3.7 亿元，年复合增长率达 65.8%，呈现高速增长态 势，主要受益于国家推行仿制药品一致性评价政策以及两票制、带量采购与药品上 市许可持有人等制度的实施；2）公司归母净利润由 2018 年的 0.1 亿元增长到 2021 年的 1.1 亿元，年复合增长率达 115.9%。随着国内疫情得到有效控制，2021 年公 司业务拓展良好，归母净利润同比增长 93.5%，表现亮眼；3）公司在手订单充足， 截至 2021 年 12 月 31 日，公司在手订单 8.93 亿元。 费用结构基本稳定，研发费用率稳步提升。2018 年至 2021 年，公司三大费 用率由 41.7%降低至 36.5%，主要系营业收入的增长速度高于期间费用的增长速 度，体现公司持续提升的经营效率。公司研发费用占比自 2019 年以来保持上升趋 势，在 2021 年达到 21.7%，原因为公司为了保持产品梯度，近几年选择药品进行 自主立项的研发投入较大，公司同时坚持自主研发多个创新药项目，研发投入巨大。 随着经营效率的提升，利润率持续提升，公司毛利率由 2018 年的 54%提升至 2021 年的 67.3%，净利率 2021 年提升至 29.6%。 2. “受托研发服务+自主研发成果转化”双轮驱动 公司目前收入主要来源于受托研发服务和研发技术成果转化。盈利模式包括 受托研发模式、研发技术成果转化模式。其中：1）受托研发服务包括无销售权益 分享的受托研发以及有销售权益分享的受托研发（联合研发）；2）研发技术成果 转化包括无销售权益分享的研发技术成果转化以及有销售权益分享的研发技术成 果转化。 受托研发服务和研发技术成果转化，两种业务均属于仿制药开发或者一致性 评价，研发工作内容一致，具体相同点如下：1）客户类型为各大制药企业及医药 研发投资企业；2）研发内容为接受客户委托完成某药品的研发、申报及后续的发 补研究；3）收款模式为按里程碑节点进行付款，并按照项目的主要里程碑节点进 行确认收入。两种业务的客户主要差异为：1）受托研发服务的项目来自于客户的 委托，接受委托前，通常该药品无研发基础，因此自合同签订之日起需经历完整 的研发流程，研发周期较长，无溢价；2）自主研发技术成果转化项目来自于公司 的自主立项，签订合同前，针对该药品公司通常已取得阶段性研发成果，因此合 同签订后，可以节省部分研发流程从而缩短研发周期，同时，合同价格也会根据 转化阶段的不同，给予不同的溢价。 临床前药学研究板块贡献主要营收，自主研发技术成果转化板块增速最快。临 床前药学业务为公司营收的基石：2021 年收入 1.6 亿，占公司收入的 42.6%，2018- 2021 年 CAGR 为 62.5%；自研技术成果转化业务增速最快：收入由 2018 年的 1019.1 万元快速增长至 2