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2022年迎驾贡酒竞争优势及未来空间分析 一、徽酒估值溢价的来源：一超多强的封闭市场，更良 性格局、更快升级速度、更广升级空间1.1需求：消费升级有望更快速度、更广空间 安徽16-21年经济增速全国领先，奠定升级基础。安徽 省16-20年人均GDP复合增速约10% （合肥GDP复合增速为 12%）,在全国排名靠前，主要系：长三角经济外溢，且地 理位貉便利。省会合肥坐拥优质教育资源，并引入京东方、 长鑫、兆易创新、蔚来汽车等新能源、半导体领域龙头。22 年安徽省GDP目标增速为7%以上，高于全国平均5.5%,仍 在各省中保持优势。我们认为，相比其他地产酒所在的省份, 安徽经济过去及未来的快速开展为消费升级提供了更扎实的 根基。 安徽人均可支配收入对标16年的江苏，主流价格带有望 从120-250元加快迈向次高端价格带。我们认为，江苏与安 徽毗邻，消费习惯、饮酒风俗相近，苏酒开展历程可为徽酒 提供借鉴。回顾苏酒变迁，06年以前主流价格带在百元以下, 主要产品是洋河大曲、双沟；06-11年海之蓝迅速崛起（年增 速翻倍），助推主流价格带迈向100-200元；12-16年升级至11年后升级节奏落伍；在渠道上表现为固守原有渠道模式， 如迎驾13-15年间盘中盘模式转换较慢、口子窖的大商制。 90年代中后期：古井贡酒、金种子酒完成上市，领军徽 酒市场，高炉家、迎驾贡酒紧随其后，老明光、沙河王、口