臻镭科技-市场前景及投资研究报告：特种射频新秀，幕后英雄.pdfVIP

[Table_Title] 臻镭科技 （688270.SH ）深度报告 新秀， 幕后英雄 2022 年 07 月 03 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 推荐 首次评级  特种行业模拟射频芯片新秀，产品能力快速提升。臻镭科技成立于 2015 年，专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售。公司产品品类涵盖射 当前价格： 62.01 元 频前端芯片、射频收发芯片及高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组 大品类，下游应用领域涵盖无线通信终端和通信 终端。公司产品主要面 向特种行业客户，近年来受益于国防信息化加速及军费开支的持续增长 ，民营 [Table_Author] 企业更多参与到特种行业元器件和模块的研发和生产环节，臻镭科技下游需求 有望持续放量。  研发能力领先，技术实力对标海外龙头厂商。臻镭科技重视研发，员工学 历以博士和硕士为主 ，2021 年研发费用率超 20% ，1Q22 研发费用率进一步提 升至 37%。2021 年公司新研 30 款 PA、35 款 LNA 和 4 款射频开关 ；自主研发 的高速高精度 ADC/DAC 芯片性能对标海外龙头厂商 ；电源管理芯片进军航空 航天领域 ；微系统及模组的产品亦处于领先水平。随着特种行业模拟射频半导 体国产化加速，公司有望凭借强大的研发能力持续突破下游客户供应链，实 营收的快速增长。  相控阵技术迭代，ADC/DAC 芯片及微系统和模组产品有 放 [Table_docReport] 量。 前国内正在经历 有源化，数字 逐步替 拟 的过程。一方面，数字 将大大提升 射频 ， 于高性能 ADC/DAC 数量和性能的要求 ；另一方面，当前特种装备小型 载集成化的趋势 下 更加明显，而终端设备对射频性能的要求却持续提升， 日系统及模组产品 7 2 有望解决特种装备小型化和高性能的要求 ，或实现快速渗透。我们认为，公司 - 7 在高速高性能 ADC/DAC 芯片领域产品性能领先，且前瞻布局微系统及模组产 0 - 品，未来几年ADC/DAC 芯片、微系统及模组产品收入有望实现快速提升。 2 2 0  投资建议：我们看好臻镭科技在特种行业模拟射频芯片领域的领先地位， 2 于 预计公司 2022-2024 年归母净利润 为 1.38/1.95/2. 51 亿元，EPS 为 1.27/1.79/2.29 元，对应 PE 为 48/ 6 倍。考虑当前国内特种行业模拟射频 芯片领域国产化优质标的稀缺， 需求持续提升，公司作为行业龙头厂商有 望率先受益。首次覆盖，给予“ 荐”评级。  风险提示：下游需求波动的风险，新产品研发进展的风险，行业竞争格局 变化的风险。 [Table_Profit]