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【许继电气】基本面情况 1.直流输电系统板块/特高压 1.1在手订单 截至2022一季度末，公司在手的设备及运检服务订单11亿元。主要是白鹤滩-江苏，白鹤滩-浙江的订单，同时还有三峡如东项目，闽粤联网几千万订单，今年中标的葛南项目约1亿元订单。 1.2特高压直流项目进展 金上-湖北，陇东-山东等项目进展较快。 柔直方面，公司在跟进三峡阳江的柔直项目，预计很快进入招标准备阶段。 对于陕西-安徽，陕西-河南等项目，公司目前也在跟进。 1.3盈利水平 2021年，直流输电板块毛利率46.23%，同比增18pct。增长原因： （1）2020年确认的乌东德项目毛利率低。2021年确认的项目毛利率有提升，其中土耳其凡城项目毛利率50+%。（2）有运维检修收入确认，这块业务毛利率高。 2.智能变配电系统 新型电力系统建设，对该板块产品的需求有拉动，例如二次保护监控，融合终端等产品。 智能变配电板块包括三类下游领域：电网侧，新能源侧，工业侧。 3.智能中压供用电设备 针对大宗原材料，通过提前锁价、扩大集采规模、储备相关物资等方式，将大宗价格对公司的影响降到最小。 预计工业侧，新能源侧等下游需求均会有较快发展。 4.成长性 一季度订单增幅30+%。 二季度目前来看，保持持续增长的趋势。 5.毛利率 预计2022年毛利率至少保持在2021年的水平。 6.网外业务拓展 目前业务结构：70%网内，30%网