2022年8月黑色金属市场展望:平地秋千未起,踏板一尺离地.pdf

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黑色金属月度策略报告 平地秋千未起,踏板一尺离地 ——2022 年8 月黑色金属市场展望 2022 年8 月报 2022 年7 月28 日 要点提示: 华安期货 1. 宏观风险与羸弱的基本面触发黑色系价格溃坝,大幅跌价后供 投资咨询业务资格 需结构与产业矛盾边际改善,市场开始交易反弹修复逻辑。 证监许可[2011]1776 2. 去库周期自下向上传导,原料短期弱现实强预期,长期弱预期 强现实,低库存下刚性补库带动阶段反弹;终端消费的总量及 黑色金属研究组 结构性萎缩或引导铁矿价格长期呈宽幅震荡的抵抗式下跌。 闫丰 首席分析师 3. 螺纹钢去库流畅,供给的刚性收缩为后市创造价格弹性;板材 从业/投资咨询证号: 供需偏弱,虽然去库拐点乍现,但是静态库存压力不减。 F0251054/Z0001643 4. 尽管上游利润仍有压缩空间,但黑色系的整体估值已探底到位, 孙亚伟 分析师 反弹高度乃至反转的可能性均建立在需求端的总量驱动上。 从业资格证号: 5. 市场对需求驱动仍存分歧,但一致性预期或在八月强化;后市 F3055991 关注终端消费以及钢厂在利润回升后的产能恢复意愿。 陈佳铭 助理分析师 从业资格证号: 市场展望与投资策略: 电话:0551 市场展望:螺纹钢去库流畅,供给的刚性收缩为后市创造价格 Email:tzzx@ 弹性;板材供需偏弱,虽然去库拐点乍现,但是静态库存压力不减。 网址: 展望后市,需求的边际好转为钢价提供上行驱动,但高度的一致性 预期有待八月强化,而下行压力除宏观需求外也来自钢厂利润提升 带动的产能恢复。原料方面,终端消费的总量及结构性萎缩或引导 华安期货温馨提示: 铁矿价格中长期呈宽幅震荡的抵抗式下跌,双焦方面钢厂的阶段补 “期”待诚信 库带动短期反弹,中期走势则继续向钢价锚定。 “货”真价实 投资策略:钢材方面,反弹高度乃至反转的可能性均建立在需 求端的总量驱动上,激进投资者可带止损逢低试多RB2301合约。炉 料方面,双焦短期以反弹对待,中期锚定钢价;铁矿石短期涨速过 急,维持观望,激进投资者可逢高试空。产业风险管理方面,预计 钢材01合约基差有走扩空间,可逢低买入正套。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 黑色金属月度策略报告 目录 一、行情回顾:宏观风险驱动黑色系下行 1 二、螺纹钢去库流畅,铁水下行牵制炉料重心 1 2.1 铁水产量下行压制炉料需求 1 2.2 钢厂利润回升,电炉产能恢复4 2.3 螺纹钢去库流畅,但消费压力不减6 三、需求的一致性预期或在八月强化7 3.1 宏观周期:主动去库初现端倪,投资面临负债约束7 3.2 中观行业:地产销售改善,但新开工依然萧条 10 3.3 微观高频:基建或有起色,制造业与地产承压 12 四、基差完成收敛,钢厂利润仍待修复 13 4.1 基差:收敛基本完成 13 4.2 铁矿石高低品位价差收窄 14 4.3 月差:斜率趋缓

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