2022年8月黑色金属市场展望：平地秋千未起，踏板一尺离地.pdf

黑色金属月度策略报告 平地秋千未起，踏板一尺离地 ——2022 年8 月黑色金属市场展望 2022 年8 月报 2022 年7 月28 日 要点提示： 华安期货 1. 宏观风险与羸弱的基本面触发黑色系价格溃坝，大幅跌价后供 投资咨询业务资格 需结构与产业矛盾边际改善，市场开始交易反弹修复逻辑。 证监许可[2011]1776 2. 去库周期自下向上传导，原料短期弱现实强预期，长期弱预期 强现实，低库存下刚性补库带动阶段反弹；终端消费的总量及 黑色金属研究组 结构性萎缩或引导铁矿价格长期呈宽幅震荡的抵抗式下跌。 闫丰 首席分析师 3. 螺纹钢去库流畅，供给的刚性收缩为后市创造价格弹性；板材 从业/投资咨询证号： 供需偏弱，虽然去库拐点乍现，但是静态库存压力不减。 F0251054/Z0001643 4. 尽管上游利润仍有压缩空间，但黑色系的整体估值已探底到位， 孙亚伟 分析师 反弹高度乃至反转的可能性均建立在需求端的总量驱动上。 从业资格证号： 5. 市场对需求驱动仍存分歧，但一致性预期或在八月强化；后市 F3055991 关注终端消费以及钢厂在利润回升后的产能恢复意愿。 陈佳铭 助理分析师 从业资格证号： 市场展望与投资策略： 电话：0551 市场展望：螺纹钢去库流畅，供给的刚性收缩为后市创造价格 Email:tzzx@ 弹性；板材供需偏弱，虽然去库拐点乍现，但是静态库存压力不减。 网址： 展望后市，需求的边际好转为钢价提供上行驱动，但高度的一致性 预期有待八月强化，而下行压力除宏观需求外也来自钢厂利润提升 带动的产能恢复。原料方面，终端消费的总量及结构性萎缩或引导 华安期货温馨提示： 铁矿价格中长期呈宽幅震荡的抵抗式下跌，双焦方面钢厂的阶段补 “期”待诚信 库带动短期反弹，中期走势则继续向钢价锚定。 “货”真价实 投资策略：钢材方面，反弹高度乃至反转的可能性均建立在需 求端的总量驱动上，激进投资者可带止损逢低试多RB2301合约。炉 料方面，双焦短期以反弹对待，中期锚定钢价；铁矿石短期涨速过 急，维持观望，激进投资者可逢高试空。产业风险管理方面，预计 钢材01合约基差有走扩空间，可逢低买入正套。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 黑色金属月度策略报告 目录 一、行情回顾：宏观风险驱动黑色系下行 1 二、螺纹钢去库流畅，铁水下行牵制炉料重心 1 2.1 铁水产量下行压制炉料需求 1 2.2 钢厂利润回升，电炉产能恢复4 2.3 螺纹钢去库流畅，但消费压力不减6 三、需求的一致性预期或在八月强化7 3.1 宏观周期：主动去库初现端倪，投资面临负债约束7 3.2 中观行业：地产销售改善，但新开工依然萧条 10 3.3 微观高频：基建或有起色，制造业与地产承压 12 四、基差完成收敛，钢厂利润仍待修复 13 4.1 基差：收敛基本完成 13 4.2 铁矿石高低品位价差收窄 14 4.3 月差：斜率趋缓