通信行业5月动态报告：道路曲折，前景光明.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高2 \o Current Document （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度2 \o Current Document （二）传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即4 \o Current Document （三）互联网基础设施建设提升通信行业景气度5 \o Current Document （四）行业财务分析6 \o Current Document 二、美国制裁华为扰乱全球通信产业链8 \o Current Document （一）中美贸易战反复，通信行业整体情况目前可控8 \o Current Document （二）华为事件再次凸显上游元器件自主可控必要性9 \o Current Document （三）行业波澜不改我国5G向上趋势9 \o Current Document 三、通信行业主要问题及建议10 \o Current Document （一）IT化云化准备缺乏或导致通信2B应用开展受限10 \o Current Document （二）通信设备制造上游技术落后或制约行业开展 11 \o Current Document 四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高12 \o Current Document （一）行业市值规模稳步提高12 \o Current Document （二）行业估值相比其他地区较高12 \o Current Document （三）通信2018年弱于大盘，2019年修复明显13 \o Current Document 五、投资建议及股票池14 \o Current Document （一）投资建议14 （二）重点公司估值15 \o Current Document 六、风险提示15 表4:运营商承载网测试验证进展 运营商中国移动中国电信广州上海武汉等地5G承载现网试SPN实验室全面评估测试，全 G.mtn接口联合组网和多业务互点测试验证，评估SPN开建、PTN面脸证SPN六大关键功能通演示升级SPN和PTN扩容三个方案2018.2 运营商 中国移动 中国电信 广州上海武汉等地5G承载现网试 SPN实验室全面评估测试，全 G.mtn接口联合组网和多业务互 点测试验证，评估SPN开建、PTN 面脸证SPN六大关键功能 通演示 升级SPN和PTN扩容三个方案 2018.2 2018.12 开展SPN设备规模商 用的进网测试 5G OTN前传承载测试 亦庄实验验证5GOTN承载方 成都、深圳等地5GIPRAN现网试苏州试点基于增强 点验证 OTN的5G承载方案 2018.12- 中国联通基于IPRAN的5G承载技术测 端到端组网验证基于IPRAN的IPRAN增强方案的设备集采测试 中国联通 试脸证5G承载网 试脸证 资料来源:中国信通院,中国银河证券研究院 1. 5G通信各子行业投资规模测算 由5G的三大全新应用场景带来的一系列新标准（包括全新空口与切片控制层面标准）， 导致5G产业链投资额有望到达1.22万亿元，4G投资额约7300亿元，总体同比增长约65%。 其中个别子行业需求剧增，预期受益明显。 表5: 5G通信各子行业投资规模测算 工程 测算依据 5G投资额（亿元） 4G投资额（亿元） 同比增加 无线主设备 4G无线基站平均单价约8万元，预计5G基站单价或提高50%,达12万元 5800 2640 120% 光模块 前传25G/50GLR光模块4560万个，中传50G ER光模块1615万个，回传 780 100 680% 基站天线 200G相干光模块42万个，回传400G相干光模块2.3万个 宏基站3面天线，每面天线按约2800,小基站1面天线，每面天线800元 425 166 156% 网络规划 网络规划约占总投资额的2% 250 150 67% 传输主设备 前传、中传、回传及配套的城域网/骨干网扩容，考虑SDN/NFV 2800 1950 44% 光纤光缆 前传和中传带来新增需求，CU与DU集中部署与别离部署的比例及现网复率 306 152 101% 工程建设 5G建设的工程量比4G大，考虑复用率 2000 1800 11% 小基站 小基站单价预计约1.2万元 312 25 1148% 基站射频器 每面天线对应1套射频器件，宏基站射频器件按1800元/套测算，小基站射 293 129 127% 其他 频器件按900元/套测算 核心网、支撑系统、室分等 600 570 5% 资料来源: Wind,运营商官网,中国银河证券研究院 三、通信行业主要问题及建议 （一）IT化云化