20220812-华创证券-【债券深度报告】从2022Q2前五大持仓看债基信用策略.pdf

债券研究 证 券研 究报 告 2022 08 12 债券深度报告 年 月 日 【债券深度报告】 从2022Q2前五大持仓看债基信用策略  债基收益与风险偏好情况：对比2022 年Q1与2022年Q1 中长期纯债基金收 益与风险偏好散点图，有以下结论：1、当前信用债市场结构性资产荒下，债 基近6 月回报率中枢显著下移；2、当前市场仍有不少债基采取信用下沉策略， 证券分析师：杜渐 但个券收益率明显低于之前。3、大多数情况下，要想博取更大收益，往往需 要进行适当的信用资质下沉。4、需注意的是，部分债基前五大持仓并未披露 电话：010 收益偏高个券。 邮箱：dujian@ 执业编号：S0360519060001  2022Q2债券基金持仓概况：截至2022Q2末，共有债券基金2875 支，规模达 7.75 万亿，其中中长期纯债基金支数占比54%，规模占比60%。 证券分析师：周冠南 1、从前五大持仓债券的品种来看，债基重仓债券主要有以下变化：1）金融 电话：010 债、国债、中票、公司债等品种增配较为明显，而短融出现小幅减配；2）资 邮箱：zhouguannan@ 产荒持续下信用债收益率大幅压缩，3%以上重仓债券品种仅为企业债；3）债 执业编号：S0360517090002 基前五大持仓债券品种的平均剩余期限位于1.9年左右，较上季度末小幅下降， 联系人：葛莉江 其中国债的久期缩短较为显著。 电话：010 2、从前五大持仓的行业来看，债基重仓债券有以下变化：1）债券基金增配银 行、城投、非银金融等行业债券较为显著，大金融债与城投债为主流的信用债 邮箱：gelijiang@ 配置品种；2）债券基金重仓城投债、国企地产债整体估值收益率下行较大， 在信用债各行业中仍具有较高的性价比；3）债券基金重仓信用债的久期相对 相关研究报告 稳定，拉长久期策略主要体现在银行债、城投债。 《【华创固收】同业存单：银行补血利器，短端定 价核心——债券品种小百科之十三》 3、从前五大持仓城投债的省份来看，债基重仓债券有以下变化：1）债基增 2022-07-20 配城投债前五大省份分别为浙江、江苏、湖北、四川、山东，债基减配城投债 《【华创固收】估值修复，提升业绩关注度——可 6 前五大省份分别为福建、陕西、宁夏、甘肃、吉林；2）云南、山西、江西、 转债 月月报》 湖北、浙江等省份城投债收益率下行较为显著，或存在一定右侧投资机会；3）