油服行业研究报告.docxVIP

- - .z. . z. 油服行业争辩报告 二、油服行业特点 3 三、油服行业深度分析 4 四、油服行业开呈现状与趋势 6 〔一〕油服行业开呈现状 6 〔二〕油服行业将来开展趋势 9 五、行业投资时机分析 13 一、油服行业概述 1 〔一〕技术领先、综合效劳及垄断性油服公司引领将来市场开展13 〔二〕油服行业迎来页岩气、煤层气和海洋石油三大开展热点14 〔三〕气勘探开发上游应加以关注的主要投资标的如下：14 〔四〕煤层气热点——重点关注杰瑞股份和**艾普 15 〔五〕海洋石油热点——重点关注中海油服和海油工程 16 一、油服行业概述 (一)含义 油田效劳行业是能源效劳业的重要组成局部。油田效劳行业〔以下简称油服行业〕指以油田为主要业务场所，主要为石油自然?气勘探与生产供应工程技术支持和解决方案的生产性效劳行业，是能源效劳业的重要组成局部。油服行业包括从地球物理勘探到工 程建立的一系列简单而有序的技术效劳活动，广义上的油服行业还包括石油装备和器材的制造业务。 油服行业体系浩大,分为5大板块，32项效劳科目。5大板块中，物探、钻井完井、测录井、开采是油气田开发中的根底性环节，而油田建立则是在确定油气田有开发生产的价值的根底上，进展系统的工程建立。油气效劳公司可分为两类，一类是油田效劳和设备供应商，这些公司为石油、自然?气的勘探和开采供应各种所需的设备产品，以及石油工程技术效劳，其供应的产品和效劳包括了地球科学、测井、录井、固井、环保技术等效劳以及钻头、钻井液、管道、仪器仪表等产品；另一类公司是钻井承包商，这些公司特地供应陆地、海上石油钻井承包效劳。 〔二〕油服行业在石油产业链中的地位 石油效劳产业链可比拟简洁地分为勘探、开发、储运、炼制、销售、化工等环节。油服行业位居石油产业链上游，直接为石油勘探及生产供应效劳。因此，石油产业链上游的勘探及生产的开展状况直接打算了油服行业的开展，而产业链下游对油服行业的影响较弱。 从产业链的上下游关系的角度来看，油服行业效劳于石油企业，油服市场的规模和开展则由石油公司的勘探及生产投资〔E&P〕直接打算，而油气需求量、油价等因素则通过间接作用于勘探及生产投资而作用于油服市场。 - 二、油服行业特点 〔一〕技术和资金密集，行业进入门槛高 油服行业拥有比拟简单繁多的产业板块，对技术要求很高，核心技术〔设备〕是企业生存开展的关键，资本投入数额巨大，尤其是研发资本的投入力度较为突出。对于很多国家而言，国家政府垄断石油行业和油服行业，再加上技术垄断，导致油服行业具有较高的市场进入门槛。同时，由于技术壁垒和市场进入壁垒的存在，造就了大局部油服企业毛利率普遍高企的现象。相比国外大型企业的毛利率，局部油服行业的上市公司产品毛利率更高。 〔二〕客户成分单一，依存于石油公司 油服行业效劳的客户成分相对单一，主要是油田生产的"把握方〞，即大型油气公司， 这是由产业上下游以及油气田开发生产流程本身的特点所打算的。石油公司的勘探及生产投资的支出直接打算了油服公司的市场空间。在这样的国家石油性质的国家，这 . z. - 一特点表现得更加直接和突出。目前，大局部油服公司都是三大石油公司的"存续企业〞。 三大石油公司下属油服公司 〔三〕行业周期性和一体化趋势明显 随着勘探及生产投资的变化，油服行业也呈现出肯定的自身周期性和经济顺周期 性。回忆以往油服行业的开展历史，在1997年亚洲危机，2000美国新经济危机，2008年金融危机，油服行业都呈现出肯定程度的下滑，之后经过一段时间的恢复整理，油服行业连续走向富强，进入高速开展期。一体化趋势则产生于 20世纪60、70年月的趋势， 之后国际几大巨头皆通过兼并重组等手段走向一体化，与石油公司结成"战略联盟〞， 供应一体化综合效劳。一体化为这些公司供应了更加稳靠的竞争优势和抵制风险的能 力。 油服行业周期性比拟明显 〔四〕油服市场退出壁垒很高，投资风险巨大 油服企业的资产具有专用性的特点，一般只能在这个行业使用，甚至只能在*家公司使用。企业退出时，持有的生产设备等专用性资产，可能由于无法在二手资产市场上正常出售而蒙受巨大的损失，同时研发支出等形成的无形资产可能由于专用性而难以收 回。另外石油技术效劳企业还具有投资大，回收期长的特点，这便加大了退出时的损失的规模。 三、油服行业深度分析 〔一〕油价驱动规律—油价与勘探及生产投资显著正相关 . z. - 从对历史数据勘探及生产投资和油价的分析中可以看出，勘探及生产投资与油价之间存在显著地正相关性。一般而言，油价影响油服行业的途径是：油价→石油公司勘探及生产投资规模→油服行业的市场规模。所以油价与油服行业的市场规模之间也存在正相关关系。油价的上涨是推动油服市场规模扩大和行业快速开展的主要因素。 油价、勘探及生产投资与油服市场开展三者显著正相关