干货2022年中国清洁能源行业龙头企业对比：三峡能源PK龙源电力.docxVIP

干货2022年中国清洁能源行业龙头企业对比：三峡能源PK龙源电力 本文从企业发展历程、业务布局、装机规模等多维角度出发，对比了清洁能源行业风电领域的龙头企业三峡能源和龙源电力。 行业主要上市公司：三峡能源、中国电力、上海电力、京能清洁能源、大唐发电、国投电力、龙源电力、中广核新能源、大唐新能源、华能国际、华润电力、国电电力 本文核心数据：主要上市企业清洁能源装机容量、发电量、营业收入、归属净利润、毛利率、平均利用小时数、平均电价 1、三峡能源VS龙源电力：清洁能源业务布局历程 清洁能源发电属于资本密集型行业，技术壁垒及资金壁垒相对较高，大型央企及国企竞争优势相对明显。目前，我国发电行业主要呈现“五大四小”竞争格局，占据市场主导地位。 注：营业收入和利润数量来源于2021年《财富》世界500强排行榜;大唐集团尚未公布十四五具体清洁能源装机目标，表中为测算数据。 三峡能源和龙源电力作为我国清洁能源发电行业的龙头企业，分别为长江三峡、国家能源集团在清洁能源战略布局的领军部署，背靠我国“五大四小”发电集团中的两大豪强。两家企业在清洁能源方向的布局历程有其相似之处，2021 年 6 月，三峡能源正式于上交所上市，成为中国电力历史上规模最大IPO。虽然龙源电力早已于2009年在港股上市，但近年来也在积极筹划登陆大陆资本市场，2022 年1月龙源电力以换股吸收合并平庄能源的方式实现 A+H 股两地上市。 2、清洁能源业务布局及运营现状：龙源电力略胜一筹 ——风电发电量及装机规模：龙源电力领先 从全国风力发电量区域布局来看，龙源电力更为纵深。除了在中国北方地区重点布局，龙源电力在西南和华东地区也有战略部署，2021年公司在国内的风电发电量为4336534万千瓦时，占2021年全国风力发电量的6.6%。三峡能源业务布局和龙源电力相近，但更加集中在华北地区，2021年国内风电发电量为2278892万千瓦时，占全国风力发电量的3.5%。 从装机容量角度分析，自2015年以来，龙源电力风电装机规模稳居世界第一，成为全球最大的风电运营商。截至2021年12月31日，龙源电力控股装机容量为2670万千瓦，其中风电控股装机容量2367万千瓦，火电控股装机容量188万千瓦，其他可再生能源控股装机容量116万千瓦。2017-2021年，公司风电装机容量稳步增长，风电控股装机容量年复合增长率为6.50%，占全国风力发电市场份额的7.2%。 2017-2021年，三峡能源装机容量由757万千瓦增长至2290万千瓦，年复合增长率31.9%。2021年公司风电累计装机容量达到1427万千瓦，较2020年同比增长61%，占全国风力发电行业市场份额的4.34%，其中，海上风电2021年新增324万千瓦，累计达458万千瓦，占全国海上风电装机容量的17.34%;光伏发电累计装机容量达到841万千瓦，同比增长29%，占全国太阳能发电行业市场份额的2.7%，同比提升0.2个百分点。 虽然龙源电力在风电总量规模上远超三峡能源，但在增速上略显乏力，且由于各大集团和企业近年来加快在清洁能源的战略布局，其风电领域领先的市场份额呈现逐年缩水态势，容易受到后来者的威胁。在业务结构上，三峡能源采用风光协同发展的战略，而龙源电力在太阳能发电方面投入有限，若继续保持缓步增长态势，则在清洁能源总体装机规模上，龙源电力有被三峡能源赶超的风险。 注：三峡能源2021年IPO上市，2017-2019年部分历史数据暂未披露，下同。 ——清洁能源发电量：龙源电力发电量更大 从发电量来看，2017-2021年龙源电力清洁能源总体发电量远胜于三峡能源发电量。2021年，龙源电力累计完成发电量632.85亿千瓦时，其中风电发电量513亿千瓦时，同比增长17.44%。风电发电量的增加，主要由于是发电装机容量增加以及风速同比上升所致。 虽然在总量上有所差距，但得益于装机规模不断扩张以及风电光伏利用小时数的增加，三峡能源风光发电量在2017-2021年期间显著增长。2017-2021年，公司风电发电量从92.3亿千瓦增长至228.9亿千瓦，年复合增长率19.9%;光伏发电量从29.2亿千瓦增长至95.0亿千瓦，年复合增长率达26.6%。 3、清洁能源业务业绩对比：龙源电力营收规模领先、但三峡能源盈利能力较强 从清洁能源业务的经营情况来看，2017-2021年，龙源电力的业务收入规模领先于三峡能源。2021年，龙源电力在风电、火电、其他可再生能源三个业务板块的营业收入分别为239.68、 124.61、11.11亿元，其中，风电业务收入占整体收入的48%;三峡能源在风电、光伏发电板块的业务收入分别为100.68 亿元和49.6 亿元，分别占公司总营收的65.02%和32.05%。 从毛利率来看，201