20220824-中信证券-商管行业深度研究报告：重奢商管，以稀为贵，资源与能力的壁垒.pdfVIP

重奢商管：以稀为贵，资源与能力的壁垒 商管行业深度研究报告 ｜2022.8.24 中信证券研究部 核心观点 重奢商管行业具备高稀缺性和高壁垒，护城河体现在先发优势、品牌资源和运 营能力等多个方面。我们预计重奢商管领域寡头垄断地位将进一步提升，建议 投资者关注资源与能力兼备的商管行业龙头。 ▍疫情加快中国个奢消费境外回流进程。中国是全球个人奢侈品市场中最重要的 消费地和消费者来源之一，近两年疫情导致的出境限制加快了自2015 年开始的 境外回流进程，我们预计中国在全球个奢消费的占比自2015 年6%提升至2022 陈聪 基础设施和现代服 年的 16%。展望远期，虽然在出境限制放开后部分消费者会重启境外消费，但 务产业首席分析师 奢侈品价差的缩小、放开管控限制对于经济的正面刺激以及 Z 世代等增量消费