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2022年江海股份研究报告 1 下游市场的开拓将带来公司估值与业绩的双重增长 回顾公司估值的波动，每次下游市场的旺盛必将带来估值确定性的增长，公司产品目 前已经进入全球前十大光伏逆变器中七家供应链，参考光伏逆变器相关公司，公司估 值相对较低，我们认为公司估值必将迎来确定性的增长。 创新是科技公司发展的活力源泉， 公司积极扩展产品结构，开拓下游市场，成为国内 唯一、全球少数几家在铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类电容器同时研 发、生产、销售的公司，并完善消费电子、工业控制、新能源等下游市场结构。 光伏发电、新能源汽车与风力发电的快速发展带为电容产业带来广阔的市场空间，公 司作为电容行业的中游将直接受益于新增市场的扩张，叠加传统工控业务的扩张于消 费电子的复苏，公司营收能力将保持较快的增长速度。 1.1 光伏产业的高估值带来公司估值确定性的增长 公司主要产品电容器产品隶属于产业中游，公司估值直接与下游市场景气度挂钩。回 顾往期公司估值波动，下游市场的高景气带来公司估值的上涨，我们认为光伏发电与 新能源汽车行业的高景气将进一步驱动公司估值确定性的上涨。 公司作为铝电解电容的全球领先公司，受益于光伏市场的高景气与产品的认证，全球 光伏逆变器前 10 大厂商中已有 7 家成为了公司用户，参考光伏发电相关产业链的市盈 率，我们认为公司估值将迎来确定性的增长。 1.2 技术创新带来产品的