第十章蒙代尔弗莱明模型与汇率制度曼昆.pptVIP

图12—7　固定汇率是如何支配货币供给的 在图(a)中,均衡汇率最初大于固定汇率水平。套利者将在外汇市场上购买外国通货,把它卖给美联储以获利。这个过程自动地增加了货币供给,使LM*曲线向右移动,降低了汇率。在图(b)中,均衡汇率最初低于固定汇率水平。套利者将在外汇市场上购买美元,用这些美元从美联储购买外国通货。这个过程自动地减少了货币供给,使LM*曲线向左移动,提高了汇率。 第二十四页，共五十九页。 二、 财政政策 现在我们考察经济政策如何影响实行固定汇率的小型开放经济。假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。这种政策使IS*曲线向右移动,如图12—8所示,对市场汇率产生了向上的压力。但是,由于中央银行随时准备按固定汇率交易外币与本币,套利者通过把外汇卖给中央银行来迅速对汇率上升作出反应,导致自动的货币扩张。货币供给的增加使LM*曲线向右移动。因此,在固定汇率下财政扩张增加了总收入。 第二十五页，共五十九页。 图12—8　固定汇率下的财政扩张 财政扩张使IS*曲线向右移动。为了维持固定汇率,美联储必须增加货币供给,从而使LM*曲线向右移动。因此,与浮动汇率的情况相反,在固定汇率下,财政扩张增加了收入。 第二十六页，共五十九页。 三、货币政策 设想实行固定汇率的中央银行力图增加货币供给——例如,通过从公众手中购买债券。接下来会发生什么呢? 政策的初始影响使LM*曲线向右移动,降低汇率, 但是,由于中央银行承诺按固定汇率交易本币与外币,套利者通过向中央银行出售本币对汇率下降迅速作出反应,导致货币供给和LM*曲线回到它们的初始位置。 因此,在固定汇率下通常实施的货币政策是无效的，实行固定汇率,意味着中央银行放弃对货币供给的控制。 第二十七页，共五十九页。 图12—9　固定汇率下的货币扩张 如果美联储力图增加货币供给——例如,通过从公众手中购买债券——它就对汇率施加了向下的压力。为了维持固定汇率,货币供给和LM*曲线必须回到它们的初始位置。因此,在固定汇率下,名义货币政策是无效的。 第二十八页，共五十九页。 一个采用固定汇率的国家可以改变固定的汇率水平。通货的官方价值的下降被称为货币贬值(devaluation),通货的官方价值的上升被称为货币升值(revaluation)。 在蒙代尔弗莱明模型中,货币贬值使LM*曲线向右移动;其作用类似于浮动汇率下货币供给的增加。因此,货币贬值扩大了净出口,提高了总收入。相反,货币升值使LM*曲线向左移动,减少了净出口,降低了总收入。 固定汇率的变动 第二十九页，共五十九页。 四、贸易政策 假定政府通过设置进口配额或征收关税来减少进口。这种政策使净出口曲线向右移动,从而使IS*曲线向右移动,如图12—10所示。IS*曲线的移动倾向于提高汇率。为了将汇率保持在固定水平,货币供给必须上升,这使得LM*曲线向右移动。 与浮动汇率下的贸易限制结果不同。贸易限制都使净出口曲线向右移动,但只有在固定汇率下,贸易限制才增加了净出口NX。原因是固定汇率下贸易限制引起了货币扩张而不是汇率升值。货币扩张又提高了总收入。根据NX=S-I，当收入上升时,储蓄也上升了,这意味着净出口的增加。 第三十页，共五十九页。 图12—10　固定汇率下的贸易限制 关税或进口配额使IS*曲线向右移动。为了维持固定汇率,这引起了货币供给的增加。因此,总收入增加了。 第三十一页，共五十九页。 四、蒙代尔弗莱明模型中的政策:总结 蒙代尔弗莱明模型说明,几乎任何经济政策对小型开放经济的效应都取决于汇率是浮动的还是固定的。在浮动汇率和固定汇率下所有结果都不同。 蒙代尔弗莱明模型说明, 在浮动汇率下,只有货币政策能影响收入。财政政策通常的扩张性影响被通货价值的上升和净出口的减少抵消了。在固定汇率下,只有财政政策能影响收入。因为货币供给致力于把汇率维持在官方水平,货币政策的正常能力丧失了。 第三十二页，共五十九页。 政策 汇率制度 浮动汇率 ? 固定汇率 对以下各项的影响 Y e NX ? Y e NX 财政扩张 0 ↑ ↓ ? ↑ 0 0 货币扩张 ↑ ↓ ↑ ? 0 0 0 进口限制 0 ↑ 0 ? ↑ 0 ↑ 　　说明:本表展示了各种经济政策对收入Y、汇率e和贸易余额NX影响的方向。“↑”表示某变量增加;“↓”表示某变量减少;“0”表示无影响。要记住汇率定义为每单位本国通货兑换外国通货的量(例如,每1美元兑100日元)。 表12—1蒙代尔弗莱明模型:政策效应的总结 第三十三页，共五十九页。 到现在为止，我们的分析假设一个小型开放经济的利率等于世界利率，r=r*. 然而，世界各国的利率有某种程度的差别，现在考虑这些差别的原因和效应来扩展我们的分析。 10.4　利率差 第三十四页，共五十九页。 前面假设小型开放经济中的利率由世