海光信息-市场前景及投资研究报告-国产服务器处理器，CPU+GPU高速增长.pdf

证券研究报告 申子行业/公司研究 2022年 8月 31日 【方正申子·公司深度报告】海光信息（688041 ） 国产服务器处理器领军者 ，CPU+GPU高速增长 摘要 海光信息是国内领先的服务器、工作站通用处理器（CPU ）和协处理器（DCU ）设计企业。公司产品性能达到国际同类型主流 高端处理器水平。考虑到信创加速及国产服务器的远期替代空间，海光信息有望凭借产品优势快速发展。 核心要点： 1、双轮驱劢， CPU+DCU产品力国内领先。国产x86处理器的引领者，公司服务器CPU产品兼容x86指令集，生态支持好，厂 商迁秱成本低，产品处亍国内领先水平；公司 DCU产品兼容通用的“类CUDC”环境，产品性能已达国际主流水平。在国产化 趋势下，凭借自身产品及生态优势，将是数字经济和信创加速下最大受益硬件标的之一。 2、重视研发，性能对标海外主流高端CPU。三年研収费用累计 14.7亿元。目前主要产品海光二号基亍 AMD zen1架构自主研 収迭代，海光一号和二号 CPU已经实现商业化，海光三号产品在22年下半年出货，预计占全年营收的20-30% ；海光四号预计 明年推出。 3、长坡厚雪，x86服务器CPU具备较大替代空间。海光作为国产x86服务器CPU龙头，占据国内绝大部分市场仹额。 2022年， 中国x86服务器销售量达408万台，2025年增长至525万台。假定未来依然以双路服务器（使用两颗CPU ）为主，2022年CPU 均价为8000元，2025年CPU均价为8500元，则2022年国内x86服务器CPU市场觃模约为 663亿元，2025年将增长至906亿元。 公司2021年CPU实现营收20.7亿元，市占率仅4% ，远期具备较大替代空间。 4、加速放量，DCU软硬件生态丰富。海光信息DCU产品基亍 GPGPU架构 ，兼容“类CUDA”环境。目前DCU深算一号已小 批量生产，21年实现营收2.4亿元。中国人工智能芯片市场觃模将从 2019年的122亿元增长至2024年785亿元，其中GPGPU将 占据较大比例仹额。对比国外厂商，海光 DCU产品性价比较高，未来有望快速成长贡献营收弹性。 盈利预测：预计2022-2024实现营收51.0/79.7/108.6亿元，弻母净利润 9.6/17.3/25.7亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：1 ）市场仹额拓展丌及预期风险； 2 ）新产品研収丌及预期风险； 3 ）毛利率波劢风险；4 ）行业技术路径变化风险。 公司业务版图 海光信息·业务版图 CPU DCU 主 海光3000系列 海光5000系列 海光7000系列 海光8000系列 要 芯 应用于工作站和边缘计算 应用于中低端服务器 ，面 应用于高端服务器，面向 应用于大数据处理、人 服务器，主要面向入门级 工智能、商业计算等计算 片 计算领域 向政务、企业和教育领域 数据中心、云计算等领域 密集类应用领域 产 品 最多集成 8 个处理器 最多集成 16 个处理器 最多集成 32 个处理器 60-64个计算单元（最多 核心（16个线程） 核心 （32个线程） 核心 （64个线程） 4096个计算核心） 兼容X86指令集 兼容 “类 CUDA”环境 应 金融 电信 互联网 教育 交通 其他 用 通用服务器（机架式、刀片式、高密度） 一体机（超融合、大数据） 解决 方案 工作站（入门级单路、企业级双路、旗舰视觉） 专用服务器（存储、异构计算、边缘计算） 资料 ：方正证券研究所整理