资本结构概述.pptVIP

3.某公司目前的资本结构如下：负债20万元，税前资本成本为10%，普通股6万股，每股账面价值10元，权益资本成本15%。公司目前的息税前利润40万元，所得税率35%，股利支付率100%，假设公司的利润很稳定，且股票市价与价值一致 要求（1）公司的每股盈余与每股市价。（2）加权平均资本成本（账面价值为权数）。 第三十一页，共八十页。 每股盈余=（40-20*10%）（1-35%）/6= 每股股利=每股盈余（股利支付率100%） 每股市价（价值）= 4.12/15% 加权平均资本成本=10%（1-35%）*20/ 80+15%*60/80= 第三十二页，共八十页。 第二节 杠杆效应 一.经营杠杆 （一）营业杠杆原理 1.营业杠杆:是指企业在经营活动中对经营成本中固定成本的利用。 2.营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。 返回本篇目录 返回本章目录 第三十三页，共八十页。 3营业风险分析 营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，营业利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。 第三十四页，共八十页。 （二）经营杠杆系数的测算 经营杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度，也可以估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低。其测算公式为： 式中： DOL——营业杠杆系数； EBIT——营业利润，即息税前利润； ΔEBIT——营业利润的变动额； S——销售额； ΔS——营业额的变动额。 第三十五页，共八十页。 公式变换 Q——销售数量； P——销售单价； V——单位销量的变动成本额； F——固定成本总额； DOLS——按销售金额确定的营业杠杆系数； C——变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来确定。 第三十六页，共八十页。 ? ? EBIT＋F DOL＝————— EBIT 第三十七页，共八十页。 （三）影响营业杠杆利益与风险的其他因素 1.产品供求的变动。 2.产品售价的变动。 3.单位产品变动成本的变动。 4.固定成本总额的变动。 第三十八页，共八十页。 二．财务杠杆 （一）财务杠杆原理 1财务杠杆:指企业在筹资活动中对资本成本中固定的债权资本的利用。　 返回本篇目录 返回本章目录 第三十九页，共八十页。 2财务杠杆利益分析:是指利用债务筹资这个杠杆而给股权资本带来的额外收益 在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。 第四十页，共八十页。 3财务风险分析：财务风险也称融资风险或筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资相关的风险，尤其是指在财务活动中利用财务杠杆可能导致股权资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。 由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来财务风险。　 第四十一页，共八十页。 财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 它可用来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险程度的高低。 第四十二页，共八十页。 （二）财务杠杆系数的测算 式中： DFL——财务杠杆系数； ΔEAT——税后利润变动额； EAT——税后利润额； ΔEBIT——息税前利润变动额； EBIT——息税前利润额； ΔEPS——普通股每股税后利润变动额； EPS——普通股每股税后利润额。 第四十三页，共八十页。 公式变换 式中： I——债务年利息额； T——公司所得税率； N——流通在外普通股股数。 第四十四页，共八十页。 （三）影响财务杠杆利益与风险的其他因素 1.资本规模的变动。 2.资本结构的变动。 3.债务利率的变动。 4.息税前利润的变动。 第四十五页，共八十页。 三．复合杠杆 复合杠杆也称总杠杆，联合杠杆。它用来反映企业综合利用财务杠杆和经营杠杆给企业普通股东收益带来的影响。复合杠杆的作用大于经营杠杆与财务杠杆单独影响作用。 返回本篇目录 返回本章目录 第四十六页，共八十页。 复合杠杆系数（ＤＣＬ） ＤＣＬ＝ＤＯＬ×ＤＦＬ ＝ＥＰＳ变动率／销售额（量）的变动率 ＝（ＥＢＩＴ＋Ｆ）／（ＥＢＩＴ－Ｉ－Ｐ） 第四十七页，共八十页。 练习 已知经营杠杆系数为2，固定成本5万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为？ 某企业本期息税前利润为3000万元，本期实际利息为1000万元，则该企业的