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传媒集团化的风险分析 新世纪以来，西方大型传媒集团的状况令人眼花缭乱：一方面大兼并、大联合、大收购，风光无限；另一方面 资金缩水，股价狂跌，亏损连创新高。最为典型的当属曾以 “世纪并购而名闻天下的美国在线－时代华纳。 虽然当初美国在线与时代华纳宣布合并时，不少人都坚信全球最大的门户网站与传统出版业巨头这桩价值 1840 亿美元的“联姻将彻底改变媒体业的格局，但事实上这个世界上最大的集网络服务、出版、电视和娱乐于一体的跨媒体王国的运营情况却让人大失所望:2001 年公司实际销售收入为380 亿美元,仅比上年增长了 5％；以EBITDA（息前、税前、折旧前收益）计算的营业收入 98 亿美元,增幅为