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投资回报率与利润率 第28页，共53页，2022年，5月20日，15点40分，星期日 追求效率：让有限资本更勤奋工作 投资回报率比利润率更重要 管理者有两个手段来实现投资回报率(ROA) 销售利润率（M）：一元销售能得到的净利润，反映公司定价策略和控制成本能力 资产周转率（T）：一元资产能实现的销售收入，体现资产运用效率 条条大路通罗马 20%=10%*2 =5%*4 = 2%*10 第29页，共53页，2022年，5月20日，15点40分，星期日 强调投资效率的意义 资本约束和微利时代实现可持续增长的必要条件 从关注利润表转向关注资产负债表：不仅看获得了多少利润，而且要看为此占用了企业多少财务资源 轻资产战略: 战略日益成为一门管理自身并不拥有资产的艺术 财币欲其行如流水（《货殖列传》） 货物钱币的流通周转要如同流水般自然 第30页，共53页，2022年，5月20日，15点40分，星期日 价值的内涵 企业的价值取决于其未来创造价值的能力 内在价值的估计 帐面价值——面向过去 市场价值——面向未来 估值模型——面向数据 估值的实质：主观与客观的结合 客观：公司的基本面 主观：决策者的判断 对价（consideration） 巴菲特：价格是你所付出去的,价值是你所得到的 第31页，共53页，2022年，5月20日，15点40分，星期日 特变电工销售收入和净利润（亿元）03年底以2.