医药行业新制造之原料药月报：维生素价格底部蓄势，静待需求回暖迈入上行周期.pdfVIP

01 维生素价格底部蓄势，静待需求回暖迈 入上行周期 ——医药新制造之原料药月报 2022年8月 证券研究报告证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2022年9月27日 * 请务必阅读最后一页免责声明 核心观点 1、大宗原料药特色原料药：维生素价格蓄势待涨；特色原料药本月价格保持稳定 ➢ 本月抗生素价格无明显变动，6-APA价格微降，青霉素工业盐依旧维持在历史最高价； ➢ 本月维生素中VA价格较年初下降59% ，需求端较弱导致VA价格近一年来呈现下跌趋势，泛酸钙价格经历年中暴涨后大幅回落，但仍较今年年初上涨 约35.8%。由于目前猪周期处于上行阶段，未来维生素饲料端需求有望提升，且俄罗斯北溪一号关停，欧洲能源危机雪上加霜，可能导致部分厂家 减产甚至停产，欧洲维生素供给可能产生较大缺口，当下维生素价格处于底部，厂家挺价意向强烈，未来维生素价格有望回升； ➢ 解热镇痛药中安乃近、阿司匹林、咖啡因和对乙酰氨基酚价格分别较上月下降1.1%、21.1%、12.8%和3.8%。目前，咖啡因主要厂家报价200-210 元/kg ，6月出口均价达到17.17美元/kg ； ➢ 激素等其他大宗原料药无重大变化，2022年1-6月地塞米松磷酸钠出口量减价涨，出口总量达11.85吨，同比上涨42.6% ，出口总额达到913.4万美 元，出口均价为770.5美元/kg ； ➢ 心血管药主要药物价格自2021年10月开始回升，本月价格较上月没有变化； ➢ 肝素价格本月略有上升，相比上个月提价18.66% ；培南、舒巴坦和他唑巴坦原料药价格较为稳定，环比略有下降。 2、上游化工品价格指数略有上升， ➢ 根据Wind统计，2022年8月碘进口平均单价为71.28美元/kg ，相比上个月上升34.9% ，相比去年同期涨幅超过115%。化工产品碘是碘造影剂产品 的主要原材料，成本占比较大，碘价的上升导致碘造影剂产品成本高企； ➢ 近期中国化工产品价格指数 （CCPI）略有上升，截至9月22 日，报5172点，环比上升5.4%。 3、投资建议： ➢ 本月重点关注维生素，受欧洲能源危机对供给端影响以及国内饲料需求回暖的刺激，维生素价格蓄势待发，重点关注后续利润弹性兑现；咖啡因上 游高位挺价，持续释放利润，此外我们长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。 ➢ 1）短期我们建议咖啡因持续兑现利润，建议关注新诺威；中期我们看好维生素迎来新一轮涨价浪潮，建议关注新和成、浙江医药、花园生物、兄弟 科技、亿帆医药等； ➢ 2）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭 代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业 “推荐” 评级，建议关注原料药新制造升级相关标 的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业等。 证券研究报告 1 * 请务必阅读最后一页免责声明 核心观点 4、原料药板块建议重点关注标的： ➢ 花园生物、司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业、同和药业、海正药业、新和成、亿帆医药、新诺威等。 风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 EPS （元） PE （倍） 代码 简称 股价（元）