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永续增长模型公式 永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续的增长。在永续增长的情况下，企业价值是下期现金流量的函数，其一般表达式如下：股权价值=下期 \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 股权现金流量/（ \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 股权资本成本－永续 \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 增长率）。永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即 \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 零增长模型。 例：A公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2002年 \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 每股净利润是13.7元，每股 \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 资本支出是100元，每股 \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 折旧费是90元，每股营业流动资产比上年增加额是4元， \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 投资资本中有息负债占20%。根据全球经济预测，长期增长率是6%。预计该公司的长期增长率与宏观经济相同， \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 资本结构保持不变，净利润、资本支出、折旧费和营业流动资产的销售百分比保持不变。据估计，该企业的 \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 股权资本成本为10%。 计算过程： \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 每股净利润=13.7元/股； 每股股权 \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 净投资=（ \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 资本支出－折旧摊销+营业流动资产增加）×（1－ \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 负债率）=（100－90+4）×（1－20%）=11.2元/股； \t /item/%E6%B0%B8%E7%BB%AD%E5%A2%9E%E9%95%BF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank 股权现金流量=每股净利润－每股股权净投资=13.7－11.2=2.5元/股； 每股股权价值=(2.5×1.06)/(10%－6%)=66.25元/股。