营运曝险程度的衡量与.ppt

. Chapter 10 . 第十章 營運曝險程度的衡量與管理 第一節 實質匯率變動與產品訂價、市場配額 第二節 如何衡量企業的營運曝險程度 第三節????? 管理營運曝險程度的各種策略 . 營運風險(Operating Risk) 與交易風險合稱經濟風險或現金流風險(Economic Risk or Cash Flow Risk) 企業若有非契約現金流(Noncontractual Cash Flow)就會承受此風險 . 營運曝險程度(Operating Exposure) 企業以本國貨幣衡量的非契約現金流及公司價值，受到非預期匯率變動影響的程度 嚴格說來，應稱之為實質營運曝險程度 幾乎所有公司都有或多或少的營運曝險程度 . 匯率升值(或貶值)率 名目升值(或貶值)率： 實質升值(或貶值)率： . 實質匯率變動vs.名目匯率變動 若 ； ； [例]： 名目匯率上升4%： . 實質匯率變動vs.名目匯率變動(續) = = ? 實質匯率保持不變： . 實質匯率變動實例 原始匯率水準 US$1 = RMB8；RMB1 = NT$4.25 ； US$1= NT$34 變動後匯率水準 (人民幣對美元升值；新台幣則對美元貶值；人民幣對新台幣升值) US$1 = RMB7；RMB1 = NT$5.5 ； US$1= NT$38.5 [例]： . 實質匯率變動實例(續) 聚洋實業 美國廠商 中國廠商 --------------------- ---------------------- ----------------------- 單價 NT$1,224 單價 US$36 單價 RMB288 單位成本 612 單位成本 18 單位成本 144 ------------------------ ----------------------- -------------------- 單位毛利 NT$ 612 單位毛利 US$18 單位毛利RMB144 匯率變動之前的單價、成本與毛利： . 實質匯率變動實例(續一) . 實質匯率變動實例(續二) 聚洋實業左右逢源 若照匯率變化後的美元價格（US$31.79）銷售產品，可維持原有（以新台幣計算）的單位毛利，並搶佔到其他兩家廠商的市場配額 若將美元價格調高至US$36，不會失掉市場配額，還可增加單位毛利至NT$774 中國廠商左右兩難 若要維持原單位毛利，亦即在US$41.14的價格出售產品，則會失掉市場配額 若要保持市佔率則必須將價格盡量降低，降價使單位毛利大幅縮減 . 匯率變動對產品訂價的衝擊 完全轉嫁(Complete Pass-Through) 完全不轉嫁(No Pass-Through) 部分轉嫁(Partial Pass-Through) . 回歸分析找出營運曝險係數 雙因子模型 營運曝險係數 = . 估算營運曝險利得或損失 非預期匯率變動對未來營業淨現金流 現值的影響 當地貨幣貶值讓進口零件的成本上升 當地貨幣貶值讓當地零件的成本上升 當地貨幣貶值讓產品在海外市場 更具競爭力 當地貨幣貶值讓產品在本國市場較進口品 更具競爭力 . Chapter 10