收购与兼公司财务专题北京大学张翼资料.pptxVIP

会计学;30.1 收购(acquisition)的基本形式;并购(takeover)的种类;兼并与股票收购之间的区别 ? 股票收购不需要召开股东大会和股东投票? 股票收购可以使收购者避免与公司管理层打交道 股票收购通常是敌意的? 股票收购结果通常是收购者控制目标公司，但所持目标公司股票不到100％? 在通过股票收购获得目标公司控股权后，收购者一般会强行正式兼并目标公司 ? ;公司兼并的类型 ? 横向并购 -同类产品 -相同的地理市场 ? 纵向并购 -反向整合(收购供应商) -前向整合(收购经销商) ? 混合并购 ;30.2 收购的税收形式;30.3 收购的会计安排;;30.5 收购协同效应的来源;30.5收购协同效应的来源;;;30.8 两个合并的坏理由;30.9 兼并的NPV;兼并的NPV ：现金;例子： 假设A企业为购买B而支付了$150m的现金 ? PVA = 500 PVB = 100 PVAB = 700 协同效应收益 = +100 ? ? 对B的NPV = 150 –100 = +50 (称为收购溢价) 对A的NPV = +100 - +50 = +50 ? ; 如果没有预期到收购的话，在宣布消息时： ? B的股票上涨50% A股票上升10% ;兼并的NPV ： 普通股;股票收购 (vs. 现金收购) ? A公司有25股流通股票，B公司有10股流通股票。 A提出用7.5股来购买B。 ? PVA = 500 PVB = 100 PVAB = 700 协同效应收益 = +100 ?-A企业要约前股价= (500/25) = $20每股 -支付给B企业股票的表面价值为(7.5 x $20) = $150 -类似我们之前考虑的现金要约 ;错误! ? -收购后股价是(700/32.5) = $21.54每股 ? -支付给B的股票的真实价值为 (7.5 x $21.54) = $161.53 -B企业股东在现金收购时收益更大 ? A企业股东在现金收购时损失更多;让? = 支付给B的合并后企业股份的比例 ? 总的来说： ? 对B来说，同意股票收购的NPV是： ? ?PVAB- PVB 对A来说，进行股票收购的NPV是： ? (1-?)PVAB- PVA ;现金 versus 普通股;;;;不合并的理由 ;不合并的理由;不合并的理由;不合并的理由;不合并的理由;不合并的理由;不合并的理由;分拆;30.10 防御策略;公司章程;回购暂停协议;排他性自我收购;私有化和杠杆收购;;;;;;;30.12 日本企业组织： Keiretsu;30.13 概述和总结;30.13概述和总结