武汉大学金融工程学——商品价格风险管理.pptx

会计学 1 武汉大学金融工程学——商品价格风险管理 2022-10-29 2 1、商品价格风险 定义：由于商品价格的波动而产生损失的可能性。 风险的度量：风险状况图 商品风险与金融风险 1）商品风险早于金融风险，因此商品衍生工具早于金融衍生工具（1848——1972） 2）当今社会金融风险超过商品风险，因此金融衍生产品占主导地位。 NYMEX原油（第五） CBOT玉米（第十九） 第1页/共21页 2022-10-29 3 2、商品价格风险管理中的金融工具 工具：期货、期权、互换、混合商品衍生工具 商品期货： (1)种类: A、农副产品(约20种)——玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等 B、金属（约9种）——金、银、铜、铝、铅、锌、镍、钯、铂 C、化工产品（5种）——原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶 D、林业——木材、夹板 第2页/共21页 2022-10-29 4 （2）期货上市品种的特性： A、价格波动大 B、供需量大 C、易于分级和标准化 D、易于储存、运输 （3）基本功能： A、风险转移——套期保值 B、价格发现 C、套利和投机 第3页/共21页 2022-10-29 5 混合商品衍生工具 （1）定义：集中几种产品特性的衍生产品 （2）例子： A、石油指数票据——Standard Oil’s Bond Issue： 1986年发行，面值1000$，到期支付为： B、本金指数化黄金债券, 面值$1000,到期支付为： 第4页/共21页 2022-10-29 6 3、应用 套期保值 （1）、基本思想——定义、特征、逻辑 （2）、基本方法——买方、卖方、综合 （3）、基本原则——交易方向相反原则、品种相同原则、数量相等原则、月份相近原则 期货的应用： 套期保值：多头套期、空头套期 投机或套利： 期权的应用：石油、黄金等 互换的应用:主要用于石油、橙汁、咖啡、可可、玉米、棉花、糖和小麦等。 第5页/共21页 2022-10-29 7 4、利用期货进行套期保值的相关技术 可能存在的问题——可能效果不理想，原因： 需对冲风险的资产与期货标的资产可能不一致； 套期报值者可能不知道买卖资产的确切时间； 套期保值者可能要求在合约到期之前就平仓 基差风险： 含义：因对标的资产价格与期货价格可能不一致而产生的风险。 基差： 基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货价格 第6页/共21页 2022-10-29 8 模型描述： 记号： 在 时刻现货的价格； 在 时刻现货的价格； 在 时刻现货的价格； 在 时刻现货的价格； 在 时刻的基差 在 时刻的基差 则： 第7页/共21页 2022-10-29 9 情形一：空头套期保值——套期保值者知道 时刻出售资产，在 时刻对期货做空头： 现货 持有 出售 期货 空头 平仓 套期保值的有效出售价格： 情形二：多头套期保值——套期保值者知道 时刻购买资产，在 时刻对期货做多头： 套期保值的有效购买价格： 第8页/共21页 2022-10-29 10 由上述可见，套期保值的风险与 的不确定性有关，称为基差风险（basis risk） 外汇、股指、黄金和白银的基差很小，其基差风险主要来源于无风险利率水平的不确定性； 原油、玉米和铜等商品的基差风险较大 情形三：保值资产与标的资产不同，则有效价格为： 其中， 为被保指资产的价格， 为标的资产的价格 第9页/共21页 2022-10-29 11 合约的选择： 合约标的资产的选择： 选择与被保资产相关性强的期货 合约月份的选择： 通常选择随后交割月份的期货合约，因为交割月份中的期货价格非常不稳定 整体上，两者差别越大，基差风险越大，所以，尽量选择最接近套期保值到期的那个交割月份 第10页/共21页 2022-10-2