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PAGE PAGE 5 第四章 习题 1##、某分析家采用稳定增长模型来评估 A 公司的股票，他认为该股票每股预期盈利是 10 元，盈利留存率是 75%（即用于再投资的比率），未来投资的预期收益率为每年 18%，市场资本报酬率为 15%。 该分析家对 A 股票价格的预测值是多少？ 如果另一家公司 B,每股预期盈利也是 10 元，全部用于分派股息，则其股票价格理论上为多少？ 你能计算出 A 公司未来投资的净现值是多少吗？ 该例中若未来投资的预期收益率为 15%，而不是 18%，相应的（1）（2）（3）的结果又如何？公司将利润用于投资总能提升股票价值吗？ 2、请举两个利用金融远期合约和金融期货合约套期保值的例子。 3**、某投资机构拥有股票投资组合，价值为 120 万元，此时深证成份指数期货价格为 10000 点(假设深证成份指数期货合约乘数为 100 元)，为了避免股市下跌带来损失，该机构卖出一张 3 个月期的深证成份指数期货合约进行套期保值。一段时期后，股市下跌，该投资机构拥有的股票投资组合价值下降到 108 万元，深 证成份指数期货价格为 9000 点，投资机构买入一张深证成份指数期货合约进行平仓。请计算： 该机构在股票现货市场上的盈亏。 该机构在期货市场上的盈亏。 (3) 该投资机构综合两个市场的最终实际盈亏。 4**、某投资者以每股 5 元的期权费买进一份期权，他有权利在 3 个月内以每股 80 元的协议价买入 100 股某公司股票。 请问：（1）猜测他为什么买入这种权利？他可能的最大损失是多少？请画出其盈亏曲线。 （2）如果 3 个月内股票价格达到 90 元，投资者是否执行期权？盈亏情况如何？股票价格为 75 元呢？ 5**、某投资者持有 X 公司股票 1000 股，该股票当前他以 25 元的价格购买，该投资者担心股票价格下跌，于是以每股 2 元的期权费购买了该股票的看跌期权， 他有权在 3 个月后以每股 25 元的价格向期权的卖方卖出 1000 股 X 股票。(1)若 3 个月后 X 股票的市场价格是 20 元，则该投资者是否执行权利？其单纯期权投资的盈亏如何？(2)若 3 个月后X 股票的市场价格是 30 元呢？请画出其期权投资的损益曲线。（3）若 3 个月后 X 股票的市场价格是 30 元，综合考虑股票现货和期权投资后，该投资者总的盈亏如何？ 6**、某公司发行 2 年期附息债券，票面面值是 100 元，票面利率是 10%，若发 行价格是 95 元，请问（1）若发行当天你以 95 元买入并持有到期获得的到期收益率是多少？（仅列式即可）（2）你以 95 元买入时的本期收益率是多少？ 7*、某公司发行了一种五年期的贴现(零息)债券，面值 100 元，发行价格是 80 元。请计算 1）该债券发行时的年利率（到期收益率）；2）现在市场价格是 85元，剩余期限 4 年，则新投资者以现价购买并持有到期，获得的到期收益率是多少？ 3）如果其他条件不变，该公司打算现在发行面值 100 元四年期的附息债券，票面利率 5.25％，发行价格 100 元，是在市场上购买一年前发行的贴现债券还是购买新发行的附息债券划算？ 8、某普通股票的每股股息是 3 元，估计其未来不再增长，假定投资者 A 对股息流的稳定性没有把握，进而要求 15％的收益率（即风险调整后的贴现率），请问投资者A 愿意为该股票支付的每股价格是多少？若投资者B 由于与行业内部人士进行过交流，对于预计的现金流感到更有信心从而仅要求 12％的收益率，那么 B 愿意为该股票支付的每股价格是多少？如果目前市场上该股票的市场价格是 20.10 元，请问谁会购买呢？ 9*、一位投资者今天计划购买一股股票并持有一年，他预期该股票将支付股息2 元、一年后的售价为 20 元，如果市场资本报酬率为 15%，投资者应该付多少钱来买该股票？ 10、你想估计一家尚未发行股票的公司的价值。类似公司的市盈率为 16 倍，你预计公司的收益为 20 万元。 问该公司的总价值是多少？ 假定公司发行 10 万股股票整体上市，问每股价格将会是多少？ 11*、你有两张除了票面利率和价格外，完全一模一样的附息债券。到期期限都 是 2 年，面值 1000 元，第一张的票面利率是 10%，销售价格为 935 元。如果第二张的票面利率是 12%，你认为它应该卖价多少？ 12##、某 6 个月的零息债券面值为 100 元，目前市场的出售价格为 95 元，预期通胀率是 4%，国家对该债券的投资收益所得征收 20%的税收，请问投资者购买该债券并持有至到期的实际年收益率是多少？不考虑违约风险，若另有一名义收益率为 10%的免税债券，你会选择哪一种？ 13**、利用期权与期货避险有何不同？假如一家外贸企业预计 3 个月后有一笔