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证券研究报告 |量化研究报告
[Table_Date]
2021 年 09 月 09 日
[Table_Title]
HMM 模型择时及配置策略
[Table_Title2]
机器学习资产配置系列之一
评级及分析师信息
证券分析师：王湘
[Table_Author]
[Table_Summary] SAC NO：S1120520080004
投资要点:
► 资产配置的本质是资产选择以及市场择时
证券分析师：杨国平
资产配置就是在给定的预期收益条件下，期望组合风险最小；在 SAC NO：S1120520070002
给定期望组合风险条件下，期望投资收益最大。实现其目标主要
包括资产选择和权重配置两部分。
助理分析师：周游
邮箱：zhouyou2@
► 隐马尔可夫模型的本质是对复杂数据进行降维，学
习低维隐藏状态的转移进行预测
隐马尔可夫模型将每一个可观测值的产生对应着市场状态的变
化，通过观测序列得知对于目前市场状态建模，进而帮助择时
判断。市场状态是隐藏状态不可观测的，其通过可观测变量来
进行推断。模型本质上是将市场观测状态用隐藏状态进行降
维，之后再对低维的隐藏状态空间拟合状态转移，根据状态转
移概率对未来市场状态形成预测。
► 基于隐马尔可夫模型的择时策略具有高收益，高
胜率，高夏普比率，低回撤率等特点
由于隐马尔科夫模型可以对市场变化有着较高的拟合优度，所
以可以根据模型对市场变化的判断进行交易，通过在沪深300
上的回测表明模型具有高收益，高胜率，高夏普比率，低回撤
率的优点。优秀的择时策略是资产配置策略的基础。
► 基于 HMM 模型择时在风险和收益两个维度有着很
好的表现
由于 HMM 模型对市场变化趋势有着较高的拟合度，所以可以根
据模型对市场变化的判断进行交易。对沪深 300 指数的回测结
果表明模型具有高收益，高胜率，高夏普比率，低回撤率的优
点。
风险提示
模型基于对历史数据统计，仅作为投资参考。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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正文 目录
1. 隐马尔可夫模型基本理论 4
1.1. 隐马尔可夫模型的定义 4
1.2. 隐马尔可夫模型的 3个基本问题 4
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