兼并与收购(第二版)PPT 第15章.pptxVIP

;第一节　管理者收购概述;管理者收购作为一种特殊的并购形式有其自身的特征,主要表现在以下几方面: 首先,管理者收购的主要投资者是目标公司的经理人员或管理层。在管理者收购中,管理层可能独自设立收购主体进行收购,也可能和职工、工会或者外部的战略投资者联合设立收购主体进行收购,但主要的投资者必须是目标公司的管理层,否则就成为了其他形式的收购,如员工持股计划(ESOP)或普通的杠杆收购等。目标公司的管理层对公司非常了解,具有相应的管理经验和能力。通过实施管理者收购,他们从公司的管理人员变成了公司的所有者,这有利于激发他们的工作热情,提高他们的工作效率,解决了由于公司所有者与经营者利益目标不一致所带来的代理成本问题。 其次,管理者收购主要是通过借贷融资来完成的。管理者往往只需要支付总价款中的少部分,其余部分则通过外部融资来弥补,即采用所谓杠杆收购的方式。实际操作中,管理者往往是以目标公司的资产或者股权为抵押,向银行等机构申请贷款融资来完成收购。;再次,实施MBO的目标企业要满足相应的条件,具体条件将在下面详细介绍,其中最重要的一条就是,目标公司处于成熟产业,有稳定的和可预期的现金流。因为管理者收购要通过大量借债来进行,收购完成后,要通过目标公司产生的现金流来偿还收购时所借本息,这一点对MBO的顺利完成十分重要。 最后,管理者收购是一种复杂且难度较大的交易活动,投资银行等中介机构在其中扮演了重