第9章商业银行的并购.pptVIP

当然，收购行也许更关心未来的收益。在预测未来每一时期的银行每股收益后，我们也可以用加权平均法计算股票交换率。 第六十二页，共一百一十三页。 案例 在下例中，假定收购行和目标行当前每股收益分别为10元和2元，不过收购行只考虑未来的每股收益，即当前权重为零。 第六十三页，共一百一十三页。 首先银行预测未来5年的股票收益，再根据不同的权数计算平均每股收益。收购行和目标行的加权平均后每股收益分别为11.025元和4.05元。当溢价为50%时，用加权平均法计算的股票交换率为0.55；而用当前每股收益计算，股票交换率为0.3。 第六十四页，共一百一十三页。 6、市盈率法 市盈率（P/E）为股票价格与每股收益的比率，反映了银行收益的市场价值。用(P/E)1和(P/E)2分别代表收购行和目标行的市盈率，根据市盈率法，则收购溢价可以由下式计算： 第六十五页，共一百一十三页。 （二）现金流量折现法 现金流量折现法制定收购价格的原理是：估计收购后可增加的现金流量和用于计算这些现金流量现值的折现率，对未来各年增加的现金流量用该折现率进行贴现后相加得出收购银行所能支付的最高价格。 如果收购的实际成交价格低于此价，则收购给收购银行带来了一个正的净现值，证明收购于收购银行有益。反之，则收购不可行。根据现金流量法估算出的所能支付的最高价格也可以计算出股票交换比率。 第六十六页，共一百