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上半年中国教育行业资本市场发展现状及发展趋势分析 ??从资金面来看，2010年以来，教育行业投资数量及额度逐步上涨，到2018年，教育行业的投资金额激增，达到409亿元（投资案例486起）的最高纪录。2019年上半年，VC/PE融资数量达167起，融资金额达114亿元。尽管有下降，但教育行业仍未达到饱和或成熟状态，仍有新进入者。 ??从2019年上半年的融资金额最大的10笔交易来看，K12教育仍占最大比例5起，其次是语言培训3起，然后是素质教育和幼儿教育各1起。 ??2018年至2019年上半年，从教育行业细分赛道的投资数量来看，发生融资事件数最多的是专项培训教育赛道，同时K12、幼儿教育也一直保持较高投资吸引力。 ??专项培训是近年来投融资市场中的重点细分行业之一。专项培训领域内种类繁多，可分为编程培训类、能力培训类、体育培训类、文化培训类、艺术培训类、语言培训类以及相关服务提供类。其中占比最高的是语言和艺术类（分别为30%和25%）。 ??一、专项培训在资本市场上的发展主要有3个重点方向 ??1.语言培训 ??资本市场对语言培训的关注由来已久，尽管语言培训赛道上已存在一批相当成熟的大规模领头企业，但由于拥有总量大而稳定且个性化要求不断提高的市场需求，预计未来语言培训也将持续在投融资市场上处于强势地位。例如，2019年1月便有哒哒英语在这条拥挤的赛道上获得完成D轮25,500万美元的好成绩。 ??2.素质教育 ??近年来在教育观念和政策环境的变化下，素质教育成为教育产业的大方向之一。相应地，以艺术、编程、体育、能力、文化类培训为代表的素质教育也在投融资市场上表现尤佳，在2019H1融资事件次数加起来占到近半（46%），多年来融资金额也十分亮眼：画啦啦、美术宝等艺术培训企业获得千万美元的融资，VIP陪练自2014年至今融资金额已达到十亿元级别，可见艺术培训在资本市场上的大好前途。另外，值得一提的是，随着人工智能等技术领域的发展，编程教育低龄化趋势显著，因此面向少年儿童的编程培训日益火热，或成为未来投融资的重点。 ??3.职业教育 ??虽然职业培训目前在融资金额上成绩并不突出，但它值得投资者加以关注。受到如2019年2月发布的《职业教育改革实施方案》等多项政策鼓励影响，职业培训在2019年下半年及以后很可能在资本市场上有更好的表现。 ??二、受环境影响IPO企业数量或将有所减少 ??从2017年开始至2019年上半年，教育行业IPO共计35家，包括新东方在线、跟谁学等，均赴美国或香港上市，还未上市的VIP陪练也于今年7月表示明年可能上市，开启了教育企业上市第二次热潮。以募集金额来看，中国东方教育、希望教育、新东方在线募集金额分别高达44亿、32亿和17亿港元。从上市地来看，教育公司仍以港股和美股上市为主。虽然2018年至2019H1整体教育行业IPO情况持续在高位，但由于当前全球经济形势不佳，预计短时期内教育行业IPO数量会有所减少，部分优质企业将等待更好的市场机会以上市。 ??首先，在《民促法》鼓励社会资本办学的政策基调下，从事民办学历教育和K12课外辅导的IPO企业数量呈现出显著增加的态势。其次，可以发现，由于稳定的语言培训需求，语言培训IPO企业数量在较长时间内平稳，在新技术如人工智能、大数据的加持之下，在未来仍可能保持较好的发展。最后，尽管职业教育企业持续陪跑IPO，但在2019年职业教育改革方案实施的背景下，预计职业教育企业将迎来它们在资本市场上的春天。 ??1.华南地区出现“IPO集聚效应” ??在2019年上半年完成IPO的8家教育企业中，中国科培、思考乐都属于华南地区的区域性线下教育巨头，它们也都选择较为传统的港股上市。加上2018年底上市的卓越教育，这一现象说明，华南地区以其庞大的人口基数及教育需求，已培育出许多市场势力强大的教育机构。华南地区的教育格局正在逐步走向成熟。 ??2.中西部地区民办教育集团IPO较多 ??中国东方教育、嘉宏教育和银杏教育是典型的内地民办教育集团，分别基于安徽、河南及浙江、四川这些人口、教育大省起家并逐步扩展。可以推测，以相似轨迹发展的其他内地民办教育集团也极可能走上IPO之路。 ??3.线上教育行业被市场看好 ??8家企业中，跟谁学、华富教育、新东方在线为拥有“互联网基因”的线上教育企业，它们的成功上市说明在线教育有着广阔发展前景。 ??语言培训、K12课外辅导稳中向好，职业教育有了更快的发展。根据《2019一季度胡润大中华区独角兽指数》显示，2019年Q1高估值的独角兽企业中从事教育行业的企业共有8家，其中从事K12课外辅导4家，语言培训的企业2家，职业教育的企业2家。 ??尽管从教育独角兽企业来看，潜在教育上市企业依然较多，但是当前资本市场转弱，诸多教育上市企业股价下跌，并且教