[行为金融学]05-行为金融学1.pdf

主题 第五章行为金融的研究主题二 ：非有效市场 引言 ➢以往每当有人发现证券市场存在超额利润（异象）。EMH总能找 到借口辩护，特别是风险调整不到位。 ➢非有效市场的研究发现众多异象，并以行为金融的理论解释。 一、市场总体的异象 ➢ （一）股权溢价之谜 ➢即股票的长期平均收益远远超过债券收益，尽管可以用风险调整 解释。但从长期看，股票投资的风险不高。 ➢1、“股价溢价之谜”。 ➢股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高 出很多（6% ），虽然短期内