证券行业2023年年度资本市场改革加速，行业配置价值提升.pdfVIP

目 录 资本要素改革提速，全面注册制带来新的发展机遇 基本面：业绩表现仍与二级市场高度相关，但竞争格局分化显著 投资建议：转型关键期，从交易价值向配置价值的转变 风险提示 4 1.1 政策： 提升服务科技实力，资本市场的市场化改革提速全 面注册制的推进  提升服务科技实力，资本市场的市场化改革提速  提高直接融资占比，缓解融资结构的不均衡：目前我国与发达国家资本市场相比金融深层结构严重失衡，从融资结构上，我国直 接、间接融资的数量关系倒置；从规模体量上看，我国以银行贷款为主的间接融资规模基本接近饱和。中国2018/2019/2020的 证券化率分别为45.52%/59.63%/82.96% ，但是证券化率仍处于较低水平。根据发达国家的经验，直接融资比重与资本市场发 展程度一般呈同向变动，随着我国资本市场不断深化发展，我国直接融资市场尤其是股权融资市场发展空间巨大，证券行业面临 持续扩张的市场空间。 图1 ：主要国家的资产证券化率整体呈上升趋势 世界银行，光大证券研究所整理 5 1