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会计学1长期投资决策更新 长期投资的概念 一、概念 又称资本支出决策。是关于长期投资方案的选择。它主要是指固定资产的增加、扩建、改造等方面的决策。第1页/共64页 特点：1、与企业的生产能力相关，因此对企业的影响巨大。2、投资金额较大，相应的风险也很大。第2页/共64页 银行家说：“注意现金流量” 曾经在那一个沉郁的夜晚，一如我无力疲乏地沉思着。在啃过许多满是大量古怪和离奇的会计学知识之后，寻找诀窍(没有任何道德上的顾虑)，从某些新税制的漏洞里。突然，我听到一记敲门声，只有这一声，再没有其他声响了。 那时我感到一阵不安的颤动、然后我听到现金一阵叮当，随后一个唬人的银行家踱了进来——我以前也常见到他。在他算计分数时，他的脸色像钞票的绿光，而在他的眼睛里能看到美元符号闪闪发光。 第3页/共64页 “现金流量”，银行家说，再没有其他话。我总是想，显耀那条乌黑发亮的报表底线该是很优雅的吧。但，银行家发出一个洪亮的声音：“不，你的应收账款太高，堆积如山，直插云天：勾销那赫然耸现的幽影吧”。他重复地说：“注意现金流量”。 以后，我试图讲述关于我们可爱的存货的故事。那些存货，尽管很大，却充满了最逗人喜爱的东西。不过，银行家看着它们长大，带着狠劲的诅咒，挥着手臂，他叫嚷着；“停住，够了! 把利息还给我，不要再给我瞎扯!” 第4页/共64页 往下我找寻能够添加无限广告空间的非现金项目,以替代总是外流的现金，不过，为保持报表的黑线，我只好隐瞒掉折旧，然而，我的银行家，他说我做事太草率，抖动一下，然后他开始咬牙切齿。 当我向他乞求贷款，他报以一声呻吟，那个利率可能正好要最优惠利率加上八个基本点。然而为了保证我的纯洁，他坚持要些抵押——我所有的资产加上我的头皮。 仅此而已，一个标准的利率。 第5页/共64页 虽然我报表的底线还是黑色的，我已经仰面朝天，我的现金流出去了，而顾客款付得太慢。我的应收账款膨胀得几乎难以令人置信;结局确定无疑——无尽的苦恼!而我听到银行家发出一句不祥的嘟哝： “注意现金流量”。 赫伯特·S．小白利(Herbet S．Bailey，Jr．) 第6页/共64页 长期投资决策的概念和重要因素 一、现金流量：1、概念：在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金流入和现金流出增加的数量。一定时期内的现金流入减现金流出的差额，称为净现金流量。第7页/共64页 2、现金流量的内容：（1）现金流入量： a、项目投产后的营业收入（或初步节约额） b、项目报废或途中转让时的固定资产变价收入。c、项目报废或合同期满时收回的流动资金。第8页/共64页 （2）现金流出量：a、固定资产投资。b、流动资金投资。c、为制造和销售产品所发生的各种付现成本。第9页/共64页 (3)现金净流入量：a、项目可单独计算盈亏的情况：年现金净流量＝年利润＋年折旧或：年现金净流量＝年营业收入 －付现成本－所得税b、项目不能单独计算盈亏的情况：年现金净流量＝成本节约额（旧机器使用费－新机器使用费）第10页/共64页 3、计算结果的时点设定选定时间轴非常重要。通常的做法是：（1）以第一笔现金流出的时间为“现在”时间，即“零”时点。不管它的日历时间是几月几日。在此基础上，一年为一个计息期。（2）对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“计息期初”支付；如果特别指明支付日期，如3个月后支付100万元，则要考虑在此期间的时间价值。第11页/共64页 （3）对于营业现金流量，尽管其流入和流出都是陆续发生的，如果没有特殊指明，均假设营业现金净流入在“计息期末”取得。第12页/共64页 二、资本成本：要比较不同方案的好坏，需利用统一的标准把不同时点的现金流量换算为同一时点的现金流量，这个统一的标准称之为资本成本。企业取得和使用的资本，无论是自有的还是借入的，都是有代价的，这种代价就是资本成本。第13页/共64页 三、货币时间价值：（一）概念：是指不同时点上的货币有不同的价值。货币时间价值有两方面的因素：一是利息因素。二是通货膨胀因素。 由于后者变化不规则，不易计量，因此在长期投资中一般不予考虑 第14页/共64页 长期投资决策的主要方法第15页/共64页 资本投资评价的基本原理 项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。 投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。第16页/共64页 一、考虑货币时间价值（一）净现值法：指项目从投资开始到项目终结各年的净现金流量按一定的贴现率贴现为开始投资时的现值，并与原投资额相减，得出净现值，如果净现值大于零，方案可行，