光大证券房地产行业投资策略.pptxVIP

会计学1光大证券房地产行业投资策略 P22010年地产股跑输大盘数据来源：国家统计局2010年我们持续看空房地产，基本面和股票走势与我们的观点完全一致。2011年我们继续看空！第1页/共26页 P3核心观点调控没有回头路,楼市向下，政策向下，估值不是首要因素，房地产维持“中性评级”一、导致房价越调越涨的因素仍然存在需求端过度市场化,供给端完全垄断，导致长期供给偏紧投资需求旺盛房价只涨不跌的预期二、 调控没有回头路，限购范围恐扩大且长期化房价上涨压力仍然很大，部分未限购城市销售仍然旺盛限购范围恐扩大且长期化政策反复后果严重大力建设保障房可保房地产开发投资三、楼市明年成交量前低后高年中大量供给上市、下半年房价调整，但跌幅有限房价不会大跌四、 股票年中见底，回升空间小年中政策见底即股票见底回升空间小，行业进入低速增长期维持“中性”评级第2页/共26页 P4反转性条件——什么条件下可以看好？反弹行情前提——政策见底，年中趋势性行情前提——政策放松，概率0%第3页/共26页 P5一、导致房价越调越涨的因素仍然存在1、消费需求过度市场化2000-2010年是改善需求高峰，2005年后开始首次置业高峰数据来源：国家统计局第4页/共26页 P6一、导致房价越调越涨的因素仍然存在1、消费需求过度市场化保障房建设严重缺失数据来源：Wind第5页/共26页 P7一、导致房价越调越涨的因素仍然存在2、供给