商业经济学课件-股票价值评估.pptVIP

第三节 本益比模型 零增长模型 某公司股票现在的每股股息为10元，投资者的预期收益率是12%，该股票的市价是70元。问该公司股票是被高估还是被低估？ 第三节 本益比模型 第三节 本益比模型 固定增长模型 假定盈利增长率保持不变 假定股利支付比率保持不变（即常数） 第三节 本益比模型 固定增长模型 例如，某公司去年每股盈利为2.7元，支付股利1.8元，预计该公司股利将按5%的比率永续增长，假设对该公司投资的必要收益率是11%。该股目前市价为40元，问该公司股价是否高估？ 第三节 本益比模型 固定增长模型 答案 第三节 本益比模型 市盈率与增长机会 参阅P387～392 第三节 本益比模型 市盈率与增长机会：另一个视角 第三节 本益比模型 市盈率与股票风险 第三节 本益比模型 相对估值的其他模型或方法 账面/市值比率 市值/现金流比率 市值/销售额比率 创造率比率：价格/点击比率 参阅P392～393 第四节 自由现金流估价方法 自由现金流估价的两种方法 应用加权平均资本成本对公司自由现金流进行折现获得公司价值，再减去债务价值。 直接对权益自由现金流进行折现得到权益的市场价值。 参阅P393～395 第四节 自由现金流估价方法 自由现金流的计算：公司自由现金流 第四节 自由现金流估价方法 自由现金流的计算：权益自由现金流 第四节 自由现金流估价方法 利用公司自由现金流估算公司价值 第四节 自由现金流估价方法 利用权益自由现金流估算权益价值 第五节 其他投资工具价值评估 证券投资基金的价值决定 第五节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 转换比例：表示一定面值可转换债券能够换取普通股的股数。 转股价格：可转换债券转换为普通股时应支付的每股价格，等于可转换债券面值除以转换比例。 第五节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 转换价值：表示可转换债券实际转换时按转换成普通股票的市场价格计算的理论价值。 转换价值=普通股市价×转换比例 第五节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 可转换债券的理论价值 第五节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 例如，某一可转换债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，转换比例为40，转换期限为5年，目前股价为26元，假定投资者预期股票价格每年将上涨10%，必要收益率为9%，那么当前该可转换债券的的理论价值是多少？ 第五节 其他投资工具价值评估 答案 第五节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 纯粹价值：可转换债券失去了转换性能之后的价值，或者说是没有转换性能的同类债券的价值。 可转换债券的价值可视为债券的纯粹价值加上期权价值。 可转换债券的底价：可转换债券的转换价值与纯粹价值两者中较高者为可转换债券的最低理论价。 证券投资学 INVESTMENTS 江西财经大学 金融与统计学院 * 股票价值评估 股票价值评估基础 1 股利折现模型 2 本益比模型 3 自由现金流模型 4 第一节 股票价值评估基础 账面价值 清算价值：股票价格的底线 重置成本：市值与重置成本之比即为托宾q 内在价值与市场价格 参阅P378 第一节 股票价值评估基础 股票价值评估基础：收入流量的资本化方法 第一节 股票价值评估基础 股票价值评估基础：股利折现模型 第一节 股票价值评估基础 股票投资决策方法：净现值法 第一节 股票价值评估基础 股票投资决策方法：内部收益率法 第二节 股利折现模型 假定股利是可以无限预期的 假定对股利的预期可以采用增长模型 第二节 股利折现模型 零增长模型（股利增长率为零） 第二节 股利折现模型 零增长模型（股利增长率为零） 例：如果 Zinc 公司预期每年支付股利每股8美元，预期收益率是10%，问该股票的内在价值是多少？ 如果Zinc 公司股票目前的市场价格是65元, 问该公司股票是被高估还是被低估？ 课堂提问 第二节 股利折现模型 零增长模型（股利增长率为零） 答曰:该公司股票被严重低估。 投资建议：买入。 答案 第二节 股利折现模型 固定增长模型（股利以固定的速度增长） 第二节 股利折现模型 固定增长模型（股利以固定的速度增长） 例：某上市公司上期每股股息1元，投资者预期股息每年以7%的速度增长，预期收益率为15%，问该股票的内在价值是多少？ 如果该公司目前的市场价格是20元，问该公司股票是被高估还是被低估？ 课堂提问 第二节 股利折现模型 固定增长模型（股利以固定的速度增长） 答曰:该公司股票被高估 投资建议：卖出 答案 第二节 股利折现模型 多重股利折现模型 假定未来股利的增长率并不固定； 将股利流量