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新能源：汽车行业2023年度策略 1寻找宏观改善下的强α赛道 1.1指数多轮震荡，年底销量承压 多因素影响，指数经历多轮震荡。2022年上半年，由于原材料价格上涨以及疫情影响，汽车行业供给端和消费端均受到冲击，指数下挫明显。5月23日，国常会正式公布阶段性减征部分乘用车购置税的决定，市场迅速提振，指数强势反弹。下半年，疫情在多个汽车消费大省扩大，线下经销商闭店情况明显，指数再次呈现震荡下行趋势。2022年1月1日-2023年1月3日，汽车指数下跌18.12%，沪深300指数下跌22.20%，汽车行业指数领先沪深300指数4.08pct，在中信30个一级行业中位列第17. 乘用车年底销量压力较大。下半年受疫情管控影响，消费者汽车消费意愿减弱，年底乘用车销量承受较大压力。从10月以来乘用车销量就呈下滑态势，11月尤为明显：11月国内乘用车批发销量为202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%。11月国内汽车经销商库存系数为1.88，环比+6.82%，同比+39.26%，库存系数处在警戒线（1.5）之上。 1.2政策托底、趋势明确 利好政策频发，托底2023年汽车销量。汽车零售额约占社会消费品零售总额的10%左右，为提振经济，近期汽车消费利好政策密集发布：11月21日工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，12月14日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，其中均指出要释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化发展，加强配套设施建设等。中央经济工作会议于12月15日至12月16日在北京举行，强调支持新能源汽车消费。我们认为，国家或地方后续会陆续出台具体的鼓励汽车消费的政策细则，汽车消费需求有望提振，预计2023年乘用车销量有望达到2376.2万辆，汽车整体销量有望维持在2750万辆水平。 新能源趋势已成，已逐渐从政策驱动转为市场驱动。凭借优异的经济性及驾驶体验，新能源汽车销售已经逐渐从政策驱动转向市场驱动，截至2022年11月，今年新能源乘用车共实现批发销量573.3万辆，同比增长104.3%。即使在11月乘用车整体销量大幅下滑的情况下，新能源依然实现了逆势增长。 电动化迈入新阶段，头部规模效应显现。9-11月新能源汽车渗透率已经连续3个月突破30%，电动化进程迈入新阶段，头部效应显现，CR3、CR5、CR10、CR15分别为47.2%、57.4%、72.4%、82.1%。头部厂商规模效应明显，市场开始从关注市场份额拓展逐步转向关注盈利能力。 智能汽车接力电动化。汽车电动化已迈入市场驱动新阶段，智能汽车接力或将成为下一个蕴藏多个投资机会的赛道，智能座舱单品以及智能驾驶相关的零部件渗透率还存在较大的提升空间。在自主品牌崛起的大背景下，国内相关的汽车零部件企业拥有广阔成长空间。展望2023年，我们从宏观、中观和微观角度分析，坚定看好汽车电动化和智能化带来的投资机遇：宏观角度：政策托底、基建辅助，提振汽车消费。年底汽车消费利好政策频繁发布，我们判断2023年购置税补贴政策有望作为托底手段，保障2023年全年汽车销量。同时，叠加基础设施的不断完善，消费者购车意愿也将增强。中观角度：产品驱动，规模效应释放。自主品牌产品力不断增强，消费者认可度大幅提升，由市场份额提升带来的规模效应显著，利润端有望开始兑现。微观角度：技术升级带来增量零部件机会。随着原材料价格下降，技术提升，轻量化符合节能减排长远趋势，已进入快速导入期；电动化已从政策驱动逐步过渡到市场驱动阶段，电动化趋势有望进一步加强；而汽车智能化有望成为下一个快速发展的赛道。由汽车轻量化、一体化压铸、电动化和智能化带来的增量零部件孕育更多投资机遇。 2整车：自主崛起的新时代 2.1自主品牌加速崛起 自主品牌竞争力强，市场份额快速提升。根据乘联会数据，2022年1-10月国内自主品牌乘用车累计销售占比为46.4%，较2021年的41.2%提升5.2pct，而德系、日系、美系、韩系、法系、其他欧系的累计销售占比分别为21.2%、20.5%、8.5%、1.7%、0.6%、1.0%，较2021年分别变化-1.1pct、-2.1pct、-1.1pct、-1.0pct、0.1pct、-0.2pct。自主品牌销量占比显著提升，主要得益于其在新能源乘用车领域市场份额提升。 发力新能源乘用车，自主品牌加速崛起。2022年1-10月自主品牌新能源乘用车累计销量占比为46.5%，较2021年提升5.3pct，而主流合资品牌以及豪华品牌的累计销售占比为40.3%和13.2%，较2021年分别变化-5.3pct和0%，合资品牌的市场份额被自主品牌快速抢占。自主品牌的产品竞争力较强，比亚迪的DM-i超级混动技术、奇瑞的DP-i智能混动架构、吉利的CMA架