盈利模式分析公司价值.pptx

盈利模式分析公司价值会计学第1页/共33页一、什么样的公司，未来价值（市值）会最大化？销售收入增速快的公司？or 净利润增速快的公司？美国食品饮料行业前18家公司近五年业绩对比盈利模式领先的公司可能成为未来市场上的“黑马”！第2页/共33页绿山咖啡：盈利模式创新缔造经济危机中的牛股绿山咖啡主要在北美地区从事高品质咖啡的销售业务。公司业务分为两块：绿山咖啡和KEURIG（2006年开始）。KEURIG以其单杯咖啡机的销售和K-CUP授权使用为主要业务，其中咖啡机按照成本销售，K-CUP的授权使用收取0.064$/杯。K杯装咖啡的市场需求：1.36亿（2004年）—2.7亿（2006年）—10亿（2008年）—16亿（2009年）美国绿山咖啡公司在经济危机期间的股价表现第3页/共33页二、食品饮料行业现有盈利模式主要有三种总量增长模式结构优化模式市场垄断模式食品饮料行业盈利模式变迁（一）总量增长的盈利模式第4页/共33页收入和利润的增量更多是来自现有产品销量的增加。主要包括自建产能 收购产能二种方式第5页/共33页伊利：自建扩张青啤：外延式扩张第6页/共33页第7页/共33页总量增长行业特点：财务表现：行业集中度低市场竞争高营销依赖高技术依赖低V营业收入＞ V主营利润＞ V净利润（二）结构优化的盈利模式第8页/共33页收入和利润的增量更多是依赖高毛利产品。张裕：第9页/共33页中高端解百纳和酒庄酒收入占比提高张裕吨酒价格赶超竞争对手第10页/共33页盈利模式的特征——结构优化收入和利润的增量更多是依赖高毛利产品。行业特点：财务表现：行业集中度中市场竞争中营销依赖高技术依赖高V营业收入＜ V主营利润＜ V净利润（三）市场垄断的盈利模式第11页/共33页基本没有改变产品的物理属性，收入和利润更多来自直接或间接提价。第12页/共33页案例：一线白酒连续提价名利双收高档白酒市场，贵州茅台、五粮液、国窖1573三大品牌占据约80%的市场份额；每年提价成为高档白酒的“惯例”；贵州茅台、五粮液、泸州老窖三家上市公司的市值位列A股市场第19、21、75位。案例：贵州茅台十年成就名酒梦第13页/共33页2010年贵州茅台酒出厂价较2001年增长130%，零售价增长300%；2010年北京春拍名酒专场中，一瓶1959年生产的茅台酒以103.04万元成交；近年来白酒产品吨价格领涨食品饮料行业。时间出厂价（元/瓶)零售价(元/瓶）价差（元/瓶）价差（%）20012182685022.94%20022182685022.94%20032683286022.39%20042683286022.39%20052683286022.39%200630845815048.70%200735861826072.63%200843969825959.00%20104991058559120.00%食品饮料各子行业产品价格变化（元/吨）案例：啤酒区域市场的垄断第14页/共33页具体提价方式包括 优势区域提价 产品结构调整 包装减量降度等。区域市场第一位第二位第三位品牌占有率品牌占有率品牌占有率青岛青岛91.93崂山啤酒5.15青岛（五星）1.19北京燕京89.46青岛（五星）3.35北京2.67南昌南昌88.29百威3.31惠泉啤酒2.56长沙白沙87.40百威3.26青岛2.11哈尔滨哈尔滨啤酒85.88三星12.32雪花0.75海口力加84.73奥克5.4青岛4.23西安汉斯83.64宝鸡6.35百威2.34杭州西湖83.35百威4.3青岛3.30武汉行吟阁83.26金龙泉10.22百威2.44石家庄三九81.85燕京 3.96朝日3.96济南趵突泉80.55青岛6.07黑豹5.60乌鲁木齐新疆啤酒76.38乌苏啤酒18.83蓝带1.01太原迎泽73.49青岛8.37百威3.10无锡太湖水71.65百威12.24青岛4.69第15页/共33页盈利模式的特征——市场垄断基本没有改变产品的物理属性，收入和利润更多来自直接或间接提价。行业特点：财务表现：行业集中度高市场竞争低营销依赖低技术依赖中V营业收入＜ V主营利润＜ ＜ V净利润第16页/共33页三、盈利模式的特征——动态中发展，非一成不变——不同模式估值水平可能差异显著第17页/共33页三、盈利模式的特征动态中发展第18页/共33页三、盈利模式的特征动态中发展第19页/共33页三、盈利模式的特征估值差异第20页/共33页四、商业模式决定盈利模式 以战略定位为起点，构建业务系统为核心，解决关键因素为突破，以实现持续盈利模式实现的利益结构。它受到行业及其外部环境的影响。第21页/共33页四、商业模式决定盈利模式定位 回答三个问题：业务是什么？客户是谁？提供什么样的产品和服务？ 五粮液与泸州老窖 伊利蒙牛和光明07年