私募可交换债券违约预警分析——以_17龙跃E1_和_17龙跃E2_为例.pdfVIP

摘 要 自2013年首只可交换债券成功发行以来，可交换债券的发行数量规模都得 到了较大的发展。然而近年来严峻的宏观形势给包括可交换债券在内的整个债券 市场都带来了巨大冲击。“去杠杆”金融政策的深化、中美贸易摩擦的升级、监 管环境的收紧以及新冠疫情的爆发无疑使企业面临着巨大的生存压力，再加之企 业本身所存在的经营不善、风险意识淡薄和缺乏财务危机预警等问题，导致债券 违约现象屡见不鲜。而原本被投资者所看好的集低成本融资、温和减持、兼并收 购等功能为一体的市场“新宠”——可交换债券，也由于违约事件的频发面临着 艰难的发展困境。 2019年12月，龙跃实业集团有限公司未能偿付其以北讯集团股票为抵押非 公开发行的可交换债券“17龙跃E1”和“17龙跃E2”的利息，构成实质性违约。 违约事件的发生不仅严重损害了投资者的利益，而且给发行主体与标的主体的经 营环境、信用等级等方面带来了巨大的影响。然而可交换债券的违约并不简单的 是由某一突发因素所导致，而是多种因素尤其是企业自身因素综合作用的结果。 因此本文意在通过对债券违约因素的分析，结合相关财务指标来探究违约事件发 生前企业所面临的财务风险，并运用F分数模型对发行主体与标的主体违约前的 财务状况进行预警分析，从而为今后预防同类